华新水泥季报点评:三季度业绩大幅提升,全年或超预期

事件

    公司三季报显示,1-9月公司实现营业收入91.63亿元,同比下降7.27%,归属于上市公司股东的净利润1.61亿元,同比增长29.13%,扣非后净利润1.21亿元,同比增长36.1%,每股收益0.11元。

    点评

    公司三季度业绩大幅提升。受水泥价格上涨推动,1-9月公司实现营业收入91.63亿元,同比下降7.27%,降幅较1-6月收窄3.7个百分点。归属于上市公司股东的净利润1.61亿元,同比增长29.13%。分季度看,三季度单季实现收入34.3亿元,同比下滑0.2%;实现净利润1.53亿元,同比大幅增长327.9%。

    成本管控能力较好,盈利水平持续回升。前三季度公司综合毛利率24.5%,同比提高1.3个百分点,其中三季度单季27.48%,同比提高4.04个百分点。尽管煤炭价格持续上涨,但公司依靠优异的成本管控能力较好的消化成本上涨带来的压力,三季度公司营业成本下降5.3%。费用方面,三季度公司期间费用率为19.1%,较二季度下降0.2个百分点,较上年同期下降0.5个百分点。

    全年业绩或超预期。展望全年,成本端煤炭和公路治超为水泥价格进一步回升提供支撑;四季度是需求旺季,在较好的区域协同基础上,区域供需关系将进一步改善,预计四季度将呈现量价齐升的局面,公司业绩或进一步回升。受益市场回暖公司前三季度预收水泥款同比大幅增长101%,全年业绩超预期或是大概率。

    投资策略

    预计公司2016-2018年EPS分别为0.33,0.39和0.51元,以目前价格计,对应PE为21,18和14倍,我们维持公司“推荐”评级。

    风险提示1、煤炭价格大幅上涨2、固定资产投资持续下滑