爱仕达:三季度业绩保持较快增长

2016前三季度业绩YoY+34.5%

    爱仕达2016前三季度实现营业收入18.1亿元,YoY+12.5%;归母净利润9958.7万元,YoY+34.5%。公司三四级市场渠道拓展与品类拓展效果显现,营收规模保持扩张,产品升级与渠道下沉有望继续支撑业绩较快增长。

    三季报业绩符合预期

    根据公司三季报,爱仕达2016Q3实现营业收入6.3亿元,YoY+3.9%;实现归母净利润2669.6万元,YoY+62.6%;扣费后归母净利润1646.4万元,YoY+26.0%;业绩增速较上半年有所下滑,但与去年同期相比,产品结构优化带动毛利率提升2.5pct,业绩仍保持较快增长。公司业绩符合预期。三季报预计2016全年公司业绩同比增速处于20%至50%区间。

    渠道下沉产品升级,持续成长可期

    爱仕达继续加强销售渠道建设,前三季度销售费用同比提升2.6pct。公司在国内一线城市营销网络基础上,通过经营商进入大多数二三级城市,未来渠道将快速向三四级市场渗透。线上方面,公司设立爱仕达网络科技有限公司负责网络渠道推广,目前主要产品已全方位覆盖淘宝、京东、苏宁易购等主流电商平台。同时,公司加大新品研发力度,炊具方面重点推广金刚旋风系列产品,巩固中高端市场份额;小家电方面攻关IH电饭煲内胆核心技术,推出有自主知识产权的“旋风铁釜”和“旋风复合钛釜”。渠道下沉与线上渠道拓展有助于提升销量,产品升级有助于提升盈利能力,综合影响下公司营收与业绩将持续增长。

    收购钱江机器人,加码工业自动化

    报告期内,爱仕达以5856万元收购浙江钱江机器人有限公司51%股权。公司在工业自动化方面已有相应技术储备,收购机器人可与公司原有技术相结合,对外输出自动化生产解决方案。更重要的是,主营业务生产线自动化水平的提高,能有效提升生产效率,降低生产成本,增强公司盈利能力。

    多因素助力业绩增长,维持“增持”评级

    渠道下沉将打开三四级市场广阔成长空间,收购机器人公司自动化水平的提升与产品升级能有效提高利润率水平,三方面因素共同助力业绩持续增长。预计2016-2018年EPS分别为0.41/0.52/0.64元,结合当前市场估值状况,给予2016年45-50倍PE,合理价格区间为18.45-20.50元,维持“增持”评级。

    风险提示:原材料成本上升,三四级市场消费者接受度低。