立讯精密:今年增长确定,2017年有望多点开花

业绩简评

    公司发布2016年前三季度业绩:实现归属上市公司股东的净利润6.81亿元,比去年同期增长4.3%,业绩符合预期。

    经营分析

    新产品持续放量,三季度营收大幅增长:三季度单季实现营收36.6亿元,比上年同期增长43.1%,三季度单季实现净利润2.79亿元,比去年同期增长3.18%。由于大客户今年的新机取消了3.5mm耳机接口,新增了Lighting转换接口及耳机连接线,公司新产品供货比例大,受益明显,但是受到开发费用及新品前期量产巨大费用投入的不利影响,三季度单季利润增长低于营收增长。

    四季度发力,全年增长确定:公司预告2016年全年净利润11.3-12.4亿元,同比增长5-15%。按照中值计算,四季度单季净利润5.05亿元,比去年同期增长18.3%,比今年三季度增长81.0%。受益大客户新机发布,公司从三季度开始,订单饱满,原有业务及新产品产能逐步释放,呈现迅猛增长的良好态势,由于结算周期的影响,在4季度才能充分体现。

    2017年有望多点开花,实现迅猛增长:按照全年业绩预告,公司在大客户手机产品销量下滑的不利背景下,仍实现了较好的增长,主要得益于新产品的导入,2017年将是公司大客户手机创新力度较大的一年,手机销量有望重返增长,公司现有业务直接受益,增长确定性大。此外,公司的天线产品、声学产品及无线充电产品都有望导入大客户的新机,我们看好新业务在大客户的推广应用,有望形成多元化的产品供应,扭转产品单一依赖的风险。Type-C市场需求呈现爆发式增长,公司在Type-C领域具有非常明显的优势,特别是在防水、大电流应用、快速充电与耳机接口方面,将深度受益。2017年公司各项业务有望多点开发,实现迅猛增长。

    投资建议

    预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.66/0.85/1.04元,对应当前股价(21.9元)市盈率为33.0/25.6/21.0倍。公司导入大客户新产品迅猛增长,Type-C产品高速增长,新业务有望取得快速发展,维持“买入”评级。

    风险

    Type-C渗透不及预期,竞争激烈,价格下降;无线充电、FPC、天线、马达等新业务推进不及预期。