爱仕达:业绩增速超三成符合预期,围绕生态家居做强做精

事件

    公司发布2016三季报,1)公司2016Q1~Q3实现营业收入18.12亿元,同比增长12.45%;实现归母净利润9958.7万元,同比增长34.54%,符合16年中报20%~50%业绩增长预期。2)2016Q3单季实现营业收入6.35亿元,同比增长3.93%;实现归母净利润2669.6万元,同比增长62.62%。

    收入端保持稳健增长,毛利率延续上升趋势

    公司前三季度销售端保持稳定增长,单季毛利率和净利率分别为38.7%和4.2%,同比提升1.7、1.5pct,延续今年以来的上升趋势

    周转、现金流双双提升,运营效率大幅改善

    公司16Q3销售、管理、财务费用率分别为23.5%、10.3%、0.0%,同比+1.1、-0.7、+1.0pct,三项费用率整体上升了1.4pct。前三季度经营性现金流净额为2.06亿元,去年同期为-101万元,现金流净额转正且大幅改善也进一步印证了公司运营效率的提升

    收购钱江机器人打开新增长点,参设前海再保险已出资完毕

    公司收购钱江机器人51%股权,快速切入机器人制造领域,长期看有望为公司打开新的利润增长点。公司与主发起人前海金融控股及其他机构共同设立再保险公司,持股比例为14.5%,行业未来发展前景巨大,长期看将获得较大投资收益。

    多元化战略变革正在加速,收入业绩有望实现稳健增长

    公司在业务领域和品类上的多元化,有利于提高公司整体竞争力,保障收入端长期成长。渠道多元化,公司在三四线市场积极拓展,同时加速电商等新兴渠道建设;既为收入端增长的保证,也有利于降低控制销售费用率,从而提升整体利润率。

    投资建议

    公司品类和渠道多元化改革成效显著,业务经营处于向上通道,公司投资设立前海再保险公司于2016年3月底已获得保监会批复,未来有望继续增厚EPS。我们预计2016~2018年公司净利润增速为34.6%、24.1%、19.8%,EPS 为0.44、0.54、0.65;当前股价对应17年34.5xPE,6个月目标价为18元,给予买入评级。

    风险提示

    房地产、原材料价格风险;海外市场销售不及预期。