太钢不锈:极限不锈钢产品打开下游市场

2016年三季报:公司三季报业绩继续同比好转,符合预期。

    公司前三季度实现营业收入约399.86亿元,同比下降23.11%;归属于母公司净利润8.42亿元,同比扭亏并增长16.09亿元;基本每股收益0.15元,同比下降209.63%;加权平均净资产收益率3.88%,比上年上升7.00个百分点。其中,第3季度实现营业收入约148.67亿元,环比上升8.20%、同比下降10.23%;归属于母公司净利润5.41亿元,环比下降36.04%、同比增长13.71亿元,对应基本每股收益0.09元,环比下降0.05元、同比上升0.24元。

    原燃料价格上行,三季度毛利率环比下滑。

    三季度受益于下游需求行情向好,公司营业收入出现环比增长。同期,钢材产量增加,上游铁矿石、焦炭等原燃料价格增长较快,导致三季度销售毛利率环比下降5.02个百分点,为14.30%,但仍较去年同期增长7.74个百分点。

    极限规格产品战略推动公司不断突破下游领域。

    在产品战略上,公司积极推进由常规、同质化产品向特色、高端产品转变,超薄、超宽、超厚等极限规格产品和高端、特色产品日趋丰富。目前,公司不锈钢产品已批量进入石油、化工、造船、集装箱、铁路、汽车、城市轻轨、核电、“长征”系列火箭、“嫦娥”探月工程等重点领域和新兴行业,在下游应用领域不断取得突破扩大。8月,双相不锈钢获挪威国家石油标准NORSOKM-650认证,标志着公司产品从国际高端建筑领域迈向海洋、油气开采新市场;公司核电用不锈钢板材在8月成功打入巴基斯坦核电站项目,这是该种核电材料首次迈出国门。

    去产能中长期利好公司,维持“增持”评级。

    公司是国内不锈钢龙头企业,已实现品种规格全覆盖,并积极向极限规格产品方向发展。受煤炭行业去产能等影响,焦煤、焦炭价格四季度上涨较多,需求相对弱势,钢材价格受成本支撑上涨,吨钢利润微薄,故下调公司四季度盈利。从长期看,行业利润微薄或亏损有助于去产能,公司仍有望继续受益于行业供需,故维持公司“增持”评级,预计2016-2018年EPS分别为0.17、0.23、0.33元。

    风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。