大华股份:解决方案持续推进,业绩快速增长

事件:

    2016年1-9月公司实现营收79.7亿元,同比增长36.68%;归属上市公司股东净利润10.7亿元,同比增长40.51%。其中Q3实现营收30.19亿元,同比增长27.85%;归属上市公司股东净利润3.6亿元,同比增长21%。

    点评:

    1、解决方案持续推进,费用增加影响净利

    公司解决方案转型持续推进,带动国内市场业绩增长。Q3产品毛利率为38.72,较Q2提升0.42个百分点,基本保持不变;净利率较Q2下滑3.9个百分点,主要是由于公司计提年中奖、新业务研发支出增加及海外销售拓展等,导致费用大幅提升,影响公司业绩。

    2、海外市场加速拓展,加大自有品牌销售

    公司加速海外渠道销售,一方面从单纯的OEM方式逐步展开自有品牌的销售,海外市场盈利能力提升;另一方面,在更多国家设立分公司,带动海外市场继续保持高增长。未来海外市场也将复制国内道路,推进解决方案,打开更广阔的市场空间。

    3、新兴业务投入增加,带来新的增长点

    以视频技术为核心,公司在VR/AR、智能机器人、人脸识别、机器视觉、智能汽车电子等新业务、新服务、新商业模式中进行探索,研发投入不断增加,后续有望带来新的利润增长点。

    4、盈利预测及评级

    随着海外市场的快速发展以及向解决方案厂商转型逐步完成,预计公司2016-18年的EPS分别为0.64/0.88/1.20元,给予“买入”评级,继续推荐!

    风险提示

    技术更新换代风险;汇率风险。