瑞贝卡:欧美经济制约假发行业发展,化纤发条收入占比持续提升
财报摘要:
公司10月17日公布三季报,前三季度公司实现营业收入13.70亿元,同比下滑8.62%,实现归属上市公司股东净利润1.18亿元,扣非后净利润1.17亿元,分别较上年同期下滑9.58%和10.48%,基本每股收益0.1254元,同比下滑9.59%。
欧美市场复苏程度直接影响全球假发需求,主业增长承压
发制品出口额自2013年以来增速反弹,但美洲市场去年下半年起进入去库存阶段,近期欧洲市场受到英国脱欧以及美联储加息预期影响,居民消费信心不足,高端产品需求不畅,中低端产品主导市场导致营收规模下滑,主业增长承压。
汇兑收益同比减少导致三季度财务费用同比增长543.69%
公司是典型出口导向型企业,去年“811汇改”后,公司汇兑收益确认压低财务费用水平,人民币贬值提升公司产品国际竞争力,由于此后人民币汇率变化趋于缓和,三季度公司汇兑收益确认同比大幅减少,财务费用较去年增长2621万元。
加大线上渠道推广力度,关注非洲市场成长
境内线上推广偏低端sleek品牌打破销量下滑窘境,境外拓展海外电商,减少中间环节,发条产品相比成品假发更适合线上销售。非洲市场快速成长,公司化纤发条已转移40%产能在非洲本土生产,节约人力及运输成本。此外,公司不断加强品牌宣传力度,Noble、Couture等品牌知名度不断提升。
盈利预测与估值:
预计公司2016-2018年分别实现营业收入17.98亿元、18.28亿元、18.66亿元,实现归属母公司的净利润1.32亿元、1.50亿元、1.56亿元,对应EPS分别为0.14元、0.16元、0.16元,对应PE分别为53.44倍、46.96倍、45.17倍。
维持公司“推荐”评级。
风险提示:非洲市场开拓不及预期;原材料价格大幅上涨。