环能科技:并表贡献业绩,看好后期PPP驱动发展
报告要点。
事件描述。
近日,公司公布2016年三季报业绩预告,报告期,公司实现归属于母公司净利润0.41亿-0.47亿,同比增长5%-20%。
事件评论。
华大并表贡献业绩。报告期,公司实现业绩0.41-0.47亿,同比增长5%-20%,主要由于华大并表(2015年10月31日)贡献,从华大的业绩承诺来看,今年将做到3300万,截止中报,华大已经做到1030万,可见报告期公司业绩增速主要来之华大的并表效应,公司本身主要受到传统行业景气度下滑的影响,业绩出现小幅下滑。
紧抓PPP大趋势,看好公司布局。黑臭水体治理上升为国家重要课题,公司在该方面技术优势明显;目前,对于黑臭水体,当地政府更愿意以PPP打包的方式交给企业治理,此前公司因为缺乏总包资质,在订单的量上一直较小,本次收购四通环境及道源环境补充总包及设计等方面资质,我们认为本次收购完成后,公司将实现夸台阶式发展。
逻辑理顺,定增即将进入实施阶段。近日,公司员工持股计划实施完毕,另外,定增已经过会,1.74亿配套融资采用现价发行,关注公司后期变化。
盈利预测及投资建议:考虑定增摊薄,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.48、0.71、0.97元,对应的估值分别为73x、49x、36x,维持“买入”评级!风险提示:系统风险、定增风险、项目进度不及预期风险!