益生股份:3季度业绩上调,景气反转仍在路上

投资要点:

    维持“增持”评级。公司作为国内祖代肉鸡养殖龙头,充分受益行业景气反转,预计2016-18年公司EPS分别为2.27/3.16/3.57元(均维持不变),维持目标价60元,“增持”评级。

    受益商品代鸡苗价格上行,3季度业绩超出市场预期。公司发布前3季度业绩修正预告,上调业绩区间至5~5.1亿,原预计区间为4.2~4.5亿,业绩上调主要源于商品代鸡苗价格上涨。16Q3单季度,公司实现归母净利润约2.3~2.4亿(原预计区间为1.5~1.8亿),环比增长约24%~29%。

    估算3季度父母代单套盈利约30元/套。上半年,父母代鸡苗、商品代鸡苗均价同比分别上涨约150%、135%,估算公司父母代鸡苗、商品代鸡苗单位盈利分别约为30元/套、2元/羽。草根调研显示,10月起全国父母代鸡苗供给将大幅下降,供需缺口将逐步体现,景气反转仍在路上。

    6月率先实现少量引种,商品代鸡苗出栏有望逆势增长。公司于6月下旬实现祖代鸡引种约2.4万套,下半年可继续实现引种1-2批,未来有望享受行业景气反转。前期公司父母代存栏逐步增长,预计2016/17年商品代肉鸡苗(含鉴别雏)销售量分别为2.5/3.2亿羽。

    风险提示:鸡价波动风险、疫病风险、转型不达预期等。