永兴特钢:受益于制造业景气延续,3季度盈利同比稳增

事件描述

    永兴特钢发布3季报,公司前3季度实现营业收入23.14亿元,同比下降11.22%;营业成本20.15亿元,同比下降13.62%;实现归属上市公司股东净利润为2.06亿元,对应EPS为0.57元,同比增加8.75%。

    据此计算,3季度公司实现营业收入8.19亿元,同比上升1.75%;营业成本7.15亿元,同比下降0.56%;3季度实现归属上市公司股东净利润0.73亿元,同比增加9.47%;3季度EPS0.20元,2季度EPS0.22元。

    公司预计4季度实现归属上市公司股东净利润0.16~0.60亿元,对应EPS为0.04~0.17元,去年同期为0.09元。

    事件评论

    制造业需求复苏,3季度盈利同比稳增:公司是以生产不锈钢棒线材及特殊合金材料为主的特钢类企业,产品应用于火电、交通运输、机械装备、航空航天等高端先进制造及核电新能源领域。由于特钢下游需求分散特点,公司经营与制造业整体景气度息息相关。公司3季度扣非净利润同比大幅增长25.59%,主要得益于制造业3季度整体企稳:7、8、9月制造业PMI指数分别为49.90、50.40、50.40,连续两月位于荣枯线以上,显示制造业整体景气延续,其中7、8月合计发电量同比增长8.57%,火电领域需求相对旺盛,同时机械、汽车等行业需求也都不错。在下游终端需求整体企稳背景下,3季度国内特钢价格指数同比上涨16.06%,由此带动公司3季度毛利率同比提升2.03个百分点,并成为公司盈利稳增主要原因。

    环比来看,公司3季度业绩环比小幅下滑主要源于:1)政府补助下降导致3季度营业外收入环比减少0.09亿元;2)原料成本价格相对高位导致毛利率环比有所降低。最终,即便3季度管理费用环比缩减0.07亿元,但仍旧难逆公司盈利环比下滑格局。此外,公司预计4季度盈利波动幅度较大,主要考虑到短期内高端特钢品种下游需求能否爆发的不确定性。

    多元化布局推进,期待核电重启:公司积极布局多元化领域,一方面,永兴投资成为公司投资平台后,将加快公司在新材料、高端装备等行业布局;另一方面,公司发起设立华商云信用保险股份有限公司,进军金融领域。此外,考虑到我国核电稳定发展大趋势相对确立,随着后期核电建设项目逐步重启,公司核电新产品超宽幅双相不锈钢有望为公司业绩带来重要增量。

    预计公司2016、2017年EPS为0.67元和0.80元,维持“买入”评级。