蒙草生态:业绩如期大幅增长,PPP或持续发力

事件:10月14日晚,公司发布业绩预告:前三季度归母净利润为2.10~2.55亿元,对应同比增速为40~70%。其中,三季度单季归母净利润为0.87~1.32亿元,对应同比增速为133.88~254.49%。

    市场份额提升、工程项目推进顺利以及PPP项目贡献增量净利润,是公司前三季度业绩实现高速增长的主要原因。报告期内,公司坚持以生态修复、牧草业、草种业三大板块为核心,充分发挥自身专业优势,业务规模以及市场份额得以提升;同时公司在建项目稳步推进,主营业务收入和净利润同比大幅增长。此外,公司大力推进PPP项目示范性工程建设,发展前景良好,在节水抗旱、生态修复、种业科技、现代草业等领域实现了长远布局,业绩贡献有望越来越明显。

    从二季度开始,公司业绩开始明显反转回升。考虑到公司大力推进PPP项目,未来贡献的业绩有望越来越明显,我们认为,公司全年业绩高增长无忧。公司今年Q1、Q2单季度实现归母净利润分别为-0.2亿元、1.43亿元,同比增速分别为-175.96%、65.69%。我们认为,从二季度开始公司主业增长以及PPP项目贡献增量业绩具有可持续性,本次公司预告前三季度业绩高增长在我们预期之内。根据我们对公司公告订单的跟踪统计,公司今年新增订单高达56.38亿元,预计公司全年业绩高增长应无忧。

    西部PPP龙头,专注于草原生态修复、沙地治理,市场空间巨大。公司立足“草、草原、草产业”,专注于草原生态修复、沙地治理领域,积累了丰富的项目经验。考虑到我国分布有近60亿亩草原、近20亿亩沙地,未来治理修复业务空间巨大。我们认为,随着政府对PPP模式持续大力推广以及对草原生态修复领域的日益重视,未来公司获取相关PPP订单有望持续增加,未来业绩增长前景值得期待。

    预计公司2016~2018年归母净利润分别为2.68亿元、4.23亿元、6.55亿元,对应EPS分别为0.27元、0.42元、0.65元。当前股价对应2016年的PE为47倍。

    风险提示:主业及PPP项目推进不及预期、应收账款风险等。