众合科技:地铁信号系统龙头,搭乘国产化东风

地铁信号系统国产化提升空间较大,目前国产化率55%。轨道交通信号系统技术门槛较高,前些年主要通过中外合资、中外合作的方式进行。目前我国对地铁设备的国产化率要求是70%,信号系统的国产化率要求是55%,后续存在较大的提升空间。公司作为国内地铁信号系统的少数几个竞争者之一,将受益于国产化率的提升。

    公司中标重庆地铁互联互通国家示范工程项目意义重大。公司是继交控、通号、铁科之后的第四家进入者;后续行业的发展方向是大铁与地铁一起互联互通。估计2018年国家会进一步加强对国产化的要求,在重庆地铁招标之前,国内信号系统企业除了交控外基本都没有完全自主建成的线路经营,因此公司今年中标的重庆地铁4号线信号系统集成项目的意义非常重大。

    中标非洲亚吉铁路,再次走出国门。近日公司中标的亚吉铁路是公司在非洲的第二个项目,意味着公司的产品和技术已取得海外客户的认可,有利于公司海外业务的开拓;另外,非洲项目由于温度较高、技术难度和产品可靠性要求也较高,这也印证了公司的技术实力。

    盈利预测与投资建议:暂不考虑收购苏州科环的影响,我们预计,公司2016年~2018年EPS 分别为0.03元、0.65元、0.85元,维持“增持”评级。

    风险提示:城市轨道交通建设进度低于预期;市场竞争格局发生重大变化。