百川能源2016三季报点评:廊坊及周边地区煤改气进程推动业绩增长,业绩符合预期

百川能源2016年10月17日晚间发布2016年三季报,2016年1-9月份公司实现营业收入10.01亿元,同比增长17.47%,归属上市公司股东的净利润为2.85亿元,同比增长28.89%,扣非归属净利润为2.79亿元,同比增长30.28%。

    2016年第三季度单季度内,公司实现收入3.6亿元,归属净利润1.49亿元,单季度收入和利润情况均表现良好,维持了2016年上半年稳健的增长速度。

    根据我们2016年2月28号深度报告《万鸿集团(600681)-百川燃气借壳过会,打造京津冀燃气第一股》对公司进行的业绩测算,2015-2017年的归属净利润约为4.05亿元、5.17亿元和6.93亿元。其中2016年的全年利润增速为28%,因此本次中报的业绩增速29%基本符合我们的预期。 行业增速放缓:2016年1-8月,根据发改委公布的数据,全国天然气消费量1277亿立方米,同比增长7.5%,较之1-7月8.8%的同比增速,下降1.3pct。8月单月,全国天然气消费量139亿立方米,同比增长1.6%,较之7月2.3%的同比增速,下降0.7pct。全国1-9月的天然气数据预计于10月下旬发布,按照1-8月份的趋势,预计届时行业天然气消费量增速将在1-8月份的基础上维持或小幅下调。

    百川--独特的地利和政策优势,保证公司业绩稳步增长:据我们之前的深度报告的分析和估测,未来从2015-2020年,百川燃气下辖的区域因与通州(未来北京的副行政中心)仅一河之隔,交通便利且地价低廉,再配合北京天津的产业迁移政策,将会很好地承接北京天津的工商金融企业以及部分高新科技工业园区。根据我们的预测,到2020年,百川燃气区域的燃气销量因人口增长和市场开拓能增长至2014年的4倍甚至以上,工商企业用气因区域产业结构调整会增速更快。

    居民和非居民燃气销量增加会极大的提高公司的燃气收入。另外,新增用户的开户接驳收入也将为公司的利润贡献一大部分力量。据我们测算,2015-2020年这几年内,百川现有区域的接驳市场接近70亿元规模,足以支撑公司业绩在3-6年内高速增长。

    重大政策利好:近期,河北省出台《关于加快实施保定廊坊禁煤区电代煤和气代煤的指导意见》,规定到2017年10月底前,禁煤区完成除电煤、集中供热和原料用煤外燃煤“清零”。禁煤区实施“电代煤”“气代煤”将能享受到一系列补贴支持政策。