台海核电:核电设备龙头腾飞在即,强烈看好特种产品业务发展

核心观点

    台海核电是我国核电设备领域的龙头企业之一。在核岛主管道这一细分领域,台海核电处于国内领先地位,是该领域的龙头企业,公司在材料制造技术和工艺技术上具有明显优势,目前产品合格率仍为100%。同时,台海核电依托技术优势,不断深化核电产品的国产化,已经成功研制了反应堆堆内构件、蒸发器锻件、核燃料上下管座、钩爪连杆等产品。

    公司积极布局核电后市场,目前已经获得了制造处理核电站废弃物主设备的能力,并且已经和上海728院就该项目达成合作意向,随着后续推进,有望在该领域实现国产垄断。

    “十三五”期间我国核电行业迎来重启快速增长以及走向海外市场的难得机遇,我们看好台海核电依托材料和技术研发实力、完备的资质、母公司的丰富经验和资源、良好的品牌形象,继续保持在核电主管道设备市场的竞争优势、在其他核电设备的拓宽延伸,尤其看好台海核电在特种产品领域的发展潜力。

    基于我们的盈利增长模型估算,公司2016~2018年净利润分别为:5.85亿元、8.08亿元、10.87亿元,对应EPS分别为:1.35元/股、1.86元/股、2.51元/股,对应10月14日的收盘价50.18元(总市值218亿元)的动态市盈率为37倍、27倍、20倍,我们首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示: “十三五”期间核电重启(招标)进度不达预期;特种产品项目增速不及预期;核电设备竞争加剧导致产品毛利率下降和市占率下降;公司新产品研发及生产资质获取进度低于预期。