威海广泰:空港、消防、无人机,三驾马车齐头并进

公司是国内空港地面设备龙头企业,公司部分主导产品国内市场占有率高达40%-60%。10年,公司通过收购中卓时代切入消防车制造领域。15年,公司完成对营口新山鹰收购,进入消防报警系统制造领域,进一步完善公司消防业务产业链。16年拟收购全华时代,布局无人机业务。公司未来将专注于以空港设备、消防设备、无人机为核心的三大业务板块。

    “十三五”期间,受益于民航旅客和货运吞吐量增加和通航政策逐渐明朗,国内民用航空建设将迎来快速发展期,预计国内运输机场和通航机场空港地面设备市场新增规模将分别达到255亿元、20亿元,合计总规模将达到275亿元,作为行业龙头,公司空港地面设备业务将迎来稳步增长。

    我国消防车配备率低,市场缺口达440亿元。国内消防车制造业起步晚,大部分厂商产品集中在低端领域。中卓时代是国内具有特种消防车生产资质的少数厂商之一,中卓时代与母公司不断发挥协同效应,公司消防车辆在技术、管理、销售等方面的优势持续放大。我们认为,未来政府不断弥补国内消防车辆巨大缺口的动作,将对公司业绩产生持续助推作用。

    收购营口新山鹰,进入消防报警器领域,完善消防产业布局。营口新山鹰市占率为1.04%,在国内排名第六,属于第一梯队。随着市场需求不断增加和国家相关政策出台,我国消防报警器市场规模维持在15%~20%增速,在未来行业集中度不断提升的大趋势下,公司业绩有望迎来突破。

    预计到2024年全球无人机销售额将达到115亿美元,市场前景广阔。全华时代在无人机设计制造过程中掌握所有核心技术,进行全产业链布局,同时掌握无人机驾培资质,在国内无人机制造、服务企业中竞争优势显著,属于行业第一梯队。

    给予“推荐”评级:我们预测公司16-18年实现每股收益0.52、0.63和0.78元,对应市盈率48.85、39.85和32.53倍。

    风险提示:1、通用航空政策出台不及预期;2、消防行业竞争加剧;3、宏观经济形势下滑。