文化长城:收购智游臻龙完善职业教育版图,逐步构建教育产业生态圈

投资要点:

    3亿元购买智游臻龙100%股权

    公司公告,与郑州源宏、郑州宫原等签署《股权收购协议》,以支付现金的方式购买其持有的河南智游臻龙教育科技有限公司100%股权,标的作价3亿元。“智游臻龙”专注于为社会和企业培养优秀就业人才,深耕软件研发和技术培训业务,智游臻龙业绩承诺2016-19年利润分别为1600万、2500万、3250万和4225万。

    我国职教仍面临旺盛需求,未来或加快行业并购整合力度

    第一、技能培训意义显着,发展前景广阔;第二、行业走向成熟中部分机构被淘汰,未来更给能够提供优质教学、品牌影响力较大的培训机构带来发展良机;第三、行业正在进入品牌竞争时代,15年初国务院讨论通过部分教育法律修正草案,整合将成为推动行业成熟化的核心驱动力量。

    智游臻龙:深耕软件研发和技术培训,技术力量领先

    智游臻龙以智游学校作为培训高端人才的基地,智游爱峰公司做外包、软件定制和技术服务。智游学校主营业务为高端IT培训,目前已成为全国有影响力的IT培训机构,在全国多个省份开设分校。课程研发模式:一方面由课程研发中心的老师独立自主进行课程改进,另一方面通过毕业学员面试过程中及工作当中的反馈来获得技术更新方向;销售模式:智游学校采取直营和合作相结合的招生模式。2016年1-6月营收1726.60万元,净利润356.35万元,毛利率26%,净利率23%。

    完善职业教育版图,逐步构建文化长城教育产业生态圈

    公司陶瓷产品主业近几年平稳发展,此前公司定增收购广东联汛教育切入教育信息化领域,开启教育产业布局。具体来看,第一、实现艺术陶瓷+教育产业“双轮驱动”;第二、完善职业教育版图,夯实教育产业生态圈建设;第三、开启新一轮教育产业投资布局。

    给与“买入”评级

    公司本次购买智游臻龙100%股权,将完善职业教育版图,逐步构建文化长城教育产业生态圈。考虑收购智游臻龙,我们上调公司盈利预测,预计公司16-18年EPS 分别为0.11元、0.19元、0.26元,对应当前股价PE分别为168倍、92倍、68倍。

    风险提示:收购标的业绩不及预期。