中联重科更新报告:预告单季度利润转正,成立并购基金助力新兴业务成长

结论:公司预告三季度归母净利润2500-5000万元,单季度利润开始转正,判断一方面新兴业务对利润拉动效应显现;另一方面行业数据向好加速工程机械业务净利润修复。此外,公司拟成立产业并购基金,加速产业与金融融合,判断将推动工程机械(含消防车辆)、环境产业、农机产业发展更上一层楼。维持公司2016-18年EPS为0.01/0.15/0.30元,目标价6.80元,增持。

    预告单季度利润转正,行业数据向好推动公司净利润加速修复:①公司预告三季度归母净利润2500-5000万元,1-9月归母净利润-8亿左右。虽然前三季度净利润仍然为负,但净利润环比逐季改善,且在第三季度单季开始转正。②2016年8月挖掘机销量同比增长44%,9月同比增长71%。判断销量数据反弹一方面由于去年同期基数较低,另一方面挖掘机利用小时数连续数月同比正增长,反映出下游需求略有好转。③虽然行业需求回暖不是我们推荐中联的逻辑,但是行业数据向好将加速公司工程机械业务的净利润修复速度。

    成立产业并购基金、加速产业与金融融合:①公司9月30日发布公告,拟与绿地金控、铁路基金等合作设立产业并购基金和基金管理公司,前者规模32.1亿元,中联拟出资5亿元;后者认缴出资总额1000万元,其中中联拟占比10%。②公司目前新兴业务板块收入占比已高达50%,各板块皆是行业领导者,其中环卫排名第一,农机第三,消防第四,基本被市场完全忽视。此次成立产业并购基金,有助于公司利用金融推动工程机械(含消防车辆)、环境产业(含环卫设备)、农机产业发展更上一层楼。

    风险提示:工程机械行业断崖式下跌