鄂尔多斯:硅铁、锰硅价格大涨,公司业绩有望爆发

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:邱祖学,任志强 日期:2016-10-14

受原料价格上涨、钢铁产量高位、中央环保组进驻等因素影响,硅铁、锰硅价格看好。硅铁和锰硅是钢铁生产过程中的重要还原剂,其用量与钢铁产量基本是正相关的。去年钢价低迷的时候,很多钢企减产或停产,钢铁产量下降,所以硅铁、锰硅需求量和价格也低迷。今年上半年随着钢铁市场大好,很多钢企重新复产,目前钢产量处于高位,带来硅铁、锰硅需求的强劲。而在供给方面,今年7、8月份中央环保组进驻8省,对硅铁、锰硅的生产造成了一定的影响,约束了供给,良好的供需格局带动了其价格上涨。此外,对于锰硅,国外锰矿价格上涨也促使其价格上涨。四季度来看的话,今年春节时间在元月份,下游钢厂及贸易商会在12月底1月初进行冬储备货,届时市场需求会有所增加,锰矿价格也居高难下,暂时看不到能明显扭转供需格局的因素,我们继续看好二者的价格走势。

    煤炭供需格局良好,价格也持续乐观。随着去年年底今年年初的供给侧改革以来,煤炭领域的276政策很好的控制了产量。同时钢铁产量并未显著降低导致需求依然旺盛,最终使得供需格局持续支撑其价格上涨。

    公司业绩有望从硅铁、锰硅和煤炭价格的上涨中深度受益。公司2016年上半年硅铁产量68万吨,锰硅产量25万吨,业绩1.05亿元。这也就意味着下半年硅铁和锰硅价格每上涨1000元/吨,可以为公司增厚业绩6.8亿元。公司上半年原煤产量167万吨,下半年煤价每上涨100元/吨,也可以为公司增厚业绩1.26亿元。即便考虑到成本因素的影响,公司业绩也将从硅铁、锰硅和煤炭价格上涨中深度受益。

    预计公司2016-2018年归母净利润为7.67亿元、9.71亿元和10.80亿元,EPS为0.74元、0.94元和1.05元,对应目前PE分别为13.6倍、10.7倍和9.6倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:硅铁、锰硅、煤炭价格低迷;下游需求不达预期

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