金利科技:MMOGA有望Q4验证业绩承诺,收购微屏发力地方性棋牌游戏

投资要点

    拟收购国内优质棋牌游戏商微屏软件科技,公司有望迎来利润新增长点。微屏软件在国内棋牌游戏行业具备差异化优势,旗下PC游戏平台“人民棋牌”与移动游戏平台“掌心游”地方特色突出,收入增长稳定。公司可利用微屏软件客户资源,实现优势互补,进一步促进主营业务发展。

    公司2015年剥离原主营业务,收购欧洲最大游戏商品B2C平台MMOGA,转型游戏电子商务平台。MMOGA具备销售游戏许可码及虚拟商品先发优势,积累众多客户流量,且用户粘性高,平台转化率高出电商行业市场平均值5-7个百分点。2015年MMOGA业绩承诺完成情况基本达标,16年下半年全球几款重磅游戏的上线+海外游戏迎来游戏旺季,为MMOGA业绩完成提供强有力支持。

    战略布局电竞+VR,提供新的利润增长点。公司拟募投1.1亿元用于电竞平台升级、VR游戏研发及VR线下体验场馆建设,充足的资金将助推电竞与VR战略的成功落地。标的公司微屏软件在电竞领域有所涉及,并且拥有丰富的游戏开发运营经验与庞大的用户群,将有效助推公司战略实施。

    买入评级:MMOGA作为欧洲线上游戏相关产品零售电商平台的领军者,未来随着公司线上广告业务发力,游戏出海逻辑体现,电竞与VR布局加强,外延并购加速,公司有望迎来多个利润增长点。由于购买MMOGA后续款项支付货币为欧元,公司不存在欧元敞口,汇兑损益有望在未来得到冲抵,故我们暂时不考虑其影响。本次拟收购微屏暂未落地,我们当前不予考虑其业绩。我们预期16/17/18净利润分别为2.94亿元、4.22亿元、5.17亿元,采取可比公司估值法予以17年35倍PE,对应目标市值147.7亿元,对应目标价101.2元,首次覆盖,予以买入评级。

    风险提示:收购整合不达预期,汇兑风险