鞍钢股份:需求复苏叠加成本缩窄,3季度延续盈利格局

报告要点

    事件描述

    鞍钢股份今日发布2016年3季度业绩预告,预计前3季度归属于上市公司股东净利润为9.77亿元,去年同期净利润为-8.88亿元。

    据此计算,3季度归属于上市公司股东净利润为6.77亿元,去年同期为-10.43亿元,3季度EPS为0.09元,2季度EPS为0.13元。

    事件评论

    需求复苏叠加成本缩窄,3季度业绩同比显著改善:3季度公司业绩同比成功扭亏为盈,主要归因于钢材终端需求相对景气叠加降本增效稳步推进:1)年初以来,钢铁下游终端需求整体相对乐观,其中7、8月地产投资同比增速达3.79%,超出去年同期2.90个百分点,同时地产周期好转溢出效应及汽车购置税优惠政策共同刺激3季度制造业需求乐观,其中7、8月挖掘机、汽车产量分别同比增长28.50%、27.93%,由此带动3季度国内钢价指数同比上涨20.62%;2)成本端方面,基于外矿产能释放节奏相对宽松,3季度铁矿石表现相对弱势,进口矿均价同比下跌8.75%,因此钢强矿弱格局带动公司3季度业绩同比改善明显。此外,在钢铁行情近年整体低迷态势下,尤其历经2015年行业大幅亏损之后,公司加大力度推进降本增效工作,一方面加大品种结构调整力度,提高高附加值、高利润产品的比例,另一方面,公司通过灵活掌控采购运行规律,以有效降低原燃料采购成本。

    环比来看,3季度公司盈利环比下滑主要源于行业供需格局有所弱化。需求端方面,地产投资和开工增速已于2季度见顶后步入下滑通道,即便8月投资增速有所回升,但仍旧无法反转下行趋势。供给方面,钢厂开工受前期盈利好转刺激整体持续上升,7、8月粗钢产量同比增速相比2季度超过1.20个百分点,维持在高位水平。此外,焦炭价格相对强势推升成本上行,也进一步压缩钢厂盈利空间。

    预计公司2016、2017年EPS分别为0.16元和0.21元,维持“增持”评级。