华测检测业绩预告点评:3季度利润大增,业绩增长和业务展望积极

华测检测发布公告,预计2016年前3季度净利润为69至80百万元,同比变化幅度为-7%至+7%;其中,第3季度单季净利润为53至64百万元,同比增长50%至80%。公司3季度的净利润显著好转,全年实现良好利润增长的展望趋于正面;同时非公开增发完成对于业务拓展具有重要支持。

    收入是利润的弹性来源:公司的主要成本包括员工薪酬、房租水电、折旧成本等,相对而言比较“刚性”,因此其利润在不同的收入情况下具有较强的弹性。以2016年为例,公司1季度收入同比增长10.5%,当季出现小幅亏损;2季度收入同比增长26.5%,当季净利润同比下滑33.4%。公司的食品、环保、医学等新兴检测业务保持快速增长,贸易保障、消费品和工业品等传统检测业务保持平稳增长,我们预计公司3季度收入增长超过30%,从而实现了净利润同比50%至80%的增长。公司中报曾披露,截止6月末,来自政府的环保、工商、食药监项目的未结算合同金额达到47.5百万元,我们判断3季度已有少部分政府合同进行结算周期,而4季度的比例可能更高,因此,我们预计4季度利润态势向好,全年有望实现良好利润增长。

    增发完成,业务拓展值得期待:公司前期已公告完成非公开发行7,154万股,发行价格为12.86元,共募集资金9.2亿元。我们认为这对于公司发展新兴检测业务,包括推进检测行业整合、海外拓展具有重要支持。

    盈利预测和投资建议:根据分项业务的经营情况,我们预测公司2016-2018年分别实现营业收入1,706、2,257和3,019百万元,EPS 分别为0.290、0.399和0.541元(按增发后股本)。公司是国内第三方检测民营龙头公司,综合优势突出,结合业绩和估值,我们继续给予公司“买入”投资评级。

    风险提示:宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响;医学等新业务的市场拓展具有不确定性。