仙坛股份:3季度业绩大幅上调,估算单羽盈利4元

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王乾 日期:2016-10-13

维持“增持”评级。公司出栏量保持稳定增长,成本控制极具优势,积极向下延伸产业链,有望充分受益景气反转,预计2016-18年EPS分别为1.5/2.47/2.5元(均维持不变),目标价56.4元,“增持”评级。

    受益成本维持低位,3季度业绩超预期。公司发布前三季度业绩修正公告,上调前3季度业绩区间至1.76~1.8亿元,原预计区间为1.27-1.34亿元,业绩上调主要源于玉米价格维持低位、夏季保温防疫费用下降等;Q3单季度,公司实现归母净利润约1-1.04亿,环比增长约79%~86%。

    估算羽均盈利近4元,出栏量将稳步增长。3季度,烟台地区毛鸡均价约4元/斤,环比基本维持不变;原材料方面,玉米、豆粕价格环比分别上涨约2.3%、10%;估算公司单羽盈利近4元/羽,盈利水平高于行业平均。未来成长方面,公司通过立体养殖改造等手段,实现降本增效,出栏量将维持稳定增长,预计2016-18年公司毛鸡出栏量分别为1/1.1/1.2亿羽。

    父母代鸡苗供给锐减,行业景气逐步传导。据草根调研了解到,10月份起部分祖代鸡企业的父母代鸡苗产量将大幅下降,环比降幅超过20%。伴随产能收缩效应传导,白羽鸡肉供需缺口将逐步体现,公司有望充分受益。

    风险提示:鸡价波动风险、疫病风险、食品安全等

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