仙坛股份上修前三季度业绩预告点评:三季度业绩超预期,看好未来毛鸡价格上涨

报告要点

    事件描述

    仙坛股份上修前三季度业绩预告。

    事件评论

    公司将2016年前三季度归母净利润由1.27~1.34亿元上修为1.76~1.8亿元,修正后前三季度归母净利润同增1131%~1159%,EPS0.97~0.99元;其中单三季度归净利润1~1.04亿元,同比增长1645%~1715%,环比增长77.7%~84.8%,EPS0.55~0.57元,整体业绩好于预期。

    肉鸡屠宰销售规模扩张以及笼养技术改造带来的养殖成本是公司三季度业绩增长的主要原因。鸡价方面,毛鸡三季度均价8元/公斤,同比上涨5.54%,环比上涨0.25%。饲料方面,三季度玉米价格2070元/吨,同比下降14.8%,环比上涨4.02%,豆粕均价3470元/吨,同比上涨5.47%,环比上涨10.2%。我们认为公司在毛鸡价格基本持平、成本上升背景下实现业绩环比增长的主要原因是肉鸡屠宰量增长、养殖技术改造促使成本及代养费下降。目前网养改笼养正在逐步推行中,改造后肉鸡单场养殖量提高1-1.5倍,平均出栏成本下降1.35元/羽,另外帮农户改造技术投入,预计代养费也有所降低,公司三季度肉鸡屠宰量环比预计亦有明显增长。业绩好于预期原因预计为公司前期饲料有所囤货,实际饲料价格未有太多上涨,且鸡肉产品售价优于预期。

    看好公司未来发展前景,主要基于:1、美国和法国8月份均爆发高致病性禽流感,复关或等到明年2季度,西班牙6月份复关,每月产能4万套,新西兰整体产能较小,整体上预计今年引种35-40万套,判断禽养殖板块景气可持续到后年。2、定增项目立体养殖技术改造将使得公司规模持续扩张。公司定增募集5.25亿元投向立体养殖技术改造项目,改造完成后公司商品肉鸡年产能增加2549万羽,养殖和屠宰规模将大幅扩张。预计公司16、17年肉鸡屠宰量将分别达1.1和1.2亿羽。3、公司积极拓展下游发熟食、调理品业务,定增募集2.44亿元投向年产加工量4.2万吨的熟食加工项目,业务延伸在平滑周期波动风险的同时将进一步增厚公司业绩。

    给予“买入”评级。看好公司在鸡价上涨趋势下盈利情况,预计公司16~17年EPS分别为2.61元和3.96元;给予“买入”评级。

    风险提示:鸡价上涨不达预期。