合众思壮:收购Stonex,助力“中国精度”走向世界

收购Stonex,持续加码高精度市场。StonexSrl是一家总部设在意大利的跨国公司,专注于设计和制造高精度的测量仪器,产品广泛应用于民用工程,地形测量,安防、运输及采矿多个领域。2015年,Stonex的EBITDA利润为617,710欧元,其预计2016-2018年的EBITDA利润分别可以达到100万欧元,收购价格为2015年的9倍EBITDA估值。

    收购有利于公司加速拓展国际市场。Stonex品牌已经在全球80多个国家使用,全球拥有超过60个经销商,运营范围广布欧洲,中国,拉丁美洲和中东。通过对Stonex的控股,公司在现有国内市场的基础上加强对海外营销渠道的拓展和建设,进一步提升全球化业务能力。公司还计划在中北美、南美、俄罗斯、日本等地建立海外分支机构,进行全球化布局。通过对国内、国际业务资源的整合,公司将加强卫星导航定位领域各项业务的协同性,通过市场规模效应进一步促进和提升竞争力,为未来盈利水平的提高打下基础。

    “中国精度”走向世界。“中国精度”是公司于2015年6月发布的全球星基高精度增强服务系统,能使我国北斗用户在无需架设基站的情况下,在全球任一地点享受便捷的亚米级、分米级和厘米级三种不同精度层级的增强服务。此次收购是公司在9月完成对中科雅图、广州思拓力、吉欧电子、吉欧光学四家公司收购后,主动出击国际高精度市场,公司已经逐步完成了北斗高精度全产业链和全球高精度市场布局,潜力巨大。

    投资建议:收购Stonex,助力“中国精度”走向世界;实际控制人全额认购10亿配套融资,彰显信心。预计2016-2017年EPS分别为0.6元和0.8元,给予“买入-A”评级,上调6个月目标价至55元。

    风险提示:整合不达预期,北斗行业应用落地不达预期。