首航节能:与地方政府签1.3GW光热项目开发协议

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:弓永峰,何昕,李轶奇 日期:2016-10-11

与地方政府签订光热项目开发及产业园建设协议

    公司发布公告,分别与甘肃省敦煌市、青海省海西州政府签订《敦煌光电文化博览园观光项目合作框架协议》、《海西州1000MW太阳能光热发电配套产业园区建设协议》以及《海西州1000MW太阳能光热发电项目开发合作协议》。其中,拟在敦煌市建设2X150MW塔式熔盐光热项目、海西州建设1000MW光热项目(一期项目2X135MW塔式项目)。除光热项目开发外,公司与两地方政府还将共同推进当地光热装备产业集群的规划与建设。

    签订1.3GW光热项目开发协议,确保公司“十三五”项目规模

    目前,市场对于光热企业未来发展的担忧主要集中在第一批示范项目建成后,后续项目建设是否能够持续。而甘肃省与青海省海西州已引发《甘肃省“十三五”战略性新兴产业发展规划》和《海西州国家清洁能源示范基地建设实施意见》计划在“十三五”期间,分别建设不低于1.1GW和3GW的光热发电项目。此次公司与敦煌市、海西州签订的光热开发协议便是基于两地政府的发展规划,涉及项目规模达1.3GW。如能顺利执行,将在“十三五”期间为公司贡献不低于350亿元的收入规模,可确保公司后续光热业务收入与利润的快速增长。

    规划建设光热产业集群,加快降低光热装机成本

    除光热项目开发外,公司仍在积极推进国内光热装备产业的发展,公司光热电站装备自给率已经达到70%。目前,公司已在天津、敦煌建有100MW塔式装备产线,并计划通过定向增发在敦煌新增550MW光热装备生产能力;同时,在海西州推进1000MW光热配套产业园的建设。考虑到国内光热项目主要建设地区集中在西北,公司的产能布局将进一步降低国内光热发电项目的建设成本。电站折旧成本占度电成本约50%,装机成本的下降有望带动国内光热电站度电成本进一步回落。

    第一批示范项目落地公司为最大赢家

    从国内已经进入实质性建设阶段第一批光热示范项目名单来看,由公司提供技术支持和集成总包的项目规模达300MW,占第一批示范项目比例22.22%,是所有企业中占比最大的。按照国家能源局要求,第一批示范项目集中建设期为2017-2018年,考虑到光热项目的建设周期,预计在各地完成项目备案后,业主方推动项目开工建设的意愿较强,年内4季度有望成为光热电站总包与分包商集中披露光热中标公告的窗口期。

    维持“买入”评级

    按最新股本计算,预计2016-2018年公司EPS分别为0.12、0.33和0.61元,PE分别为83倍、29倍和16倍,考虑到公司光热业务在未来1-2年内的高速增长,维持公司“买入”评级,目标价为11.85-12.95元。

    风险提示:公司电站空冷业务订单交付延后;光热业务承接EPC工程订单低于预期。

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