跨境通:强者恒强,出口电商NO.1实力打造跨境电商综合生态

投资要点:

    政策红利不断释放,跨境电商迎来高速发展期

    相较于传统外贸,跨境电商能够大幅削减中间环节,提升商品流通效率,因而受到国家的大力扶持。在政策驱动下,跨境电商市场规模快速扩大,近5年CAGR达41.42%,2015年为4.8万亿,其中出口电商占比超8成。当前出口电商中B2B仍为主流(占比约80%),从简单信息撮合逐步向在线交易平台转型,B2C占比虽小,但增速较快,平台类与自营类龙头格局已现;跨境进口电商尚处于发展初期,行业竞争格局较为分散,多元化模式涌现。

    “出口+进口”双轮驱动,打造跨境电商综合生态圈

    出口方面,公司于2014年收购环球易购,进军跨境电商领域。环球易购是以自营为主的B2C出口电商,专注服装和3C品类,凭借业内领先的大数据运营能力、高效的供应链管理体系、资本与团队优势实现快速增长,2015年规模超越兰亭集势成为行业龙头。进口方面,搭建自营B2C平台“五洲会”,积极布局线下O2O体验店,此外定增募投16亿建设进口电商平台项目,打造进出口双向跨境电商平台。

    投资参股跨境电商产业链,卡位优势资源,发挥产业协同

    在强化出口电商竞争力的同时,公司通过外延扩张方式深度布局跨境电商全产业链。出口端以规模扩张为目的,先后投资前海帕拓逊、广州百伦、通拓科技等出口B2C优质电商平台;进口端加强供应链管理,参股易极云商、跨境翼等供应链服务专业平台,与既有进口业务形成协同;此外入股海外营销、跨境电商孵化器及支付公司,打通产业链各环节。

    首次覆盖,给予买入评级

    我们预计公司2016-2018E净利分别同比增长146%、80%和49%,EPS分别为0.29元、0.52元和0.78元,当前股价对应PE分别为72x,40x和27x。

    风险提示

    跨境出口电商竞争加剧、募投项目进展未达预期等。