建设机械:从工程机械设备商到租赁服务商,看好产业整合前景

塔机存量持续萎缩,利好租赁企业。我国塔机保有量40多万台,设备设计寿命约15年,每年自然更新及报废的数量约3万台。2015年我国新增塔机销售数量约9000台,今年上半年塔机销售约1900台,预计全年行业销售量4000台左右,远远小于塔机的更新数量。因此,我国塔机的市场存量继续萎缩,利好租赁企业。

    庞源租赁定位存量市场,与增量市场景气度相反。由于市场渗透率逐步提升,塔机租赁量的增速高于我国基础设施建设增速约2个百分点,假设基建增速8%,则塔机租赁需求增速约为10%。存量市场的萎缩,有利于提高全行业的设备利用率,进而对公司的设备利用率构成直接利好。另外,美国只有20家左右成规模的塔机租赁商,而中国的塔机租赁商数量超过1万家,行业整合空间巨大,我们看好庞源租赁的整合能力。

    筑路设备行业触底,公司本部有望扭亏。公司是国内高端摊铺机的龙头企业之一,具有较高的行业地位。公司生产的TITAN系列大型沥青混凝土摊铺机,在与主打高端产品的国外品牌的竞争中兼具了国际水平的技术先进性以及本土化的快速服务,多年来一直得到用户的高度认可。

    盈利预测与投资建议:我们预计,公司2016年~2018年净利润分别为1.57亿元、2.19亿元、3.18亿元,对应EPS分别为0.25元、0.34元、0.50元。

    给予“增持”评级。

    风险提示:固定资产投资失速下滑;业务整合失败。