南京公用:牵手金智科技,加速整合新能源业务

事件:

    公司与江苏金智科技合资成立南京新能源智慧城市发展有限公司,注册资本5000万,公司持股51%。合资公司将从事新能源及智慧城市相关的电动汽车充电桩、充电站、充电塔的建设及运营、智慧停车服务、基于光伏发电的合同能源管理、分布式能源等业务。

    投资要点:

    牵手金智科技,布局充电桩业务。金智科技在电力自动化、新能源工程投资等有着丰厚的积累,为公司的运营平台提供软件及硬件方面的支持。公司子公司江北中北在运营车辆2363辆(含河西新能源汽车300辆),占比约20%;公司实际控制人城建集团拥有南京公交集团,旗下运营有南京市绝大部分的公交资产。集团内兄弟单位江南出租拥有出租车1900多辆,两者合计占南京市出租车市场约40%份额。集团无疑是南京市新能源电动车龙头,且存量充电桩数量超过3000个,公司背靠集团资源优势显著。

    燃气业务平稳发展,为公司提供稳定现金流。2016年上半年,公司燃气收入9.4亿元,同比减少6.53%,主要原因是南京港华非居民燃气销售价格的下调。2015年南京港华新建管网285公里,累计达到3390公里。2015年南京港华新增客户约7.5万户,期末燃气客户总数达127万户,年销售天然气6.1亿立方米。2015年实现了麒麟科技园分布式能源项目的外管通气,进一步扩展了南京港华燃气业务的深度。

    资源整合有望加速,整合南京公共服务资源。公司由南京公用集团控股,集团拥有公交、燃气、水务、环境治理等各类城市基础设施及市政公共项目类业务,拥有南京公交、南京市煤气总公司、南京市水务集团、南京公用水务有限公司、南京中北等子公司,公司作为集团唯一上市平台,将来有望发挥起整合公共服务资源的作用。

    盈利预测与评级:不考虑大股东资产注入的预期,我们维持公司盈利预测不变,预计公司2016-2018年的归属母公司净利润分别为2.64亿元、2.92亿元和3.34亿元,对应EPS分别为0.46元/股、0.51元/股和0.58元/股,对应PE分别为22倍、20倍和17倍。公司估值水平在行业内较低,且未来交运业务商业模式有创新预期,燃气行业景气度改善。维持“买入”评级。