阳谷华泰:环保趋严致市占率提升,业绩持续高增长

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王剑雨,郭敏,周航 日期:2016-09-29

产品市场拓展良好,业绩持续高增。

    公司发布2016年前三季度业绩预告。前三季度实现归属于上市公司股东的净利润11809万元-12741万元,同比增长280%-310%;其中,Q3实现归属上市公司股东净利润5812万元-6744.46万元,同比增长369%-444%。

    产品销量增长是公司归母净利润高增长的主要原因,业绩增长超预期。

    橡胶助剂平台布局完善,静待产品放量增长。

    阳谷华泰作为唯一专注于橡胶助剂的上市企业,平台优势显著。公司产品不断横向拓展,目前包括防焦剂CTP、促进剂,不溶性硫磺、微晶石蜡、均匀剂及胶母粒等多个产品。凭借过硬的产品质量以及良好的品牌效应,公司与国内外著名轮胎企业建立了稳固的合作关系,前三季度各项业务销量均有不同幅度增长;同时,不溶性硫磺、均匀剂等新业务持续放量销售,有效保障了公司长期成长性。

    公司将在环保趋严背景下,寻得新一轮增长契机。

    随着国家对环保监管的愈加严格,业内部分不规范企业受到较大影响,橡胶助剂行业出现分化,造成部分产品供不应求的局面。在这种形势下,公司抓住机遇,以自有资金投资新建高性能橡胶助剂生产项目,包括2万吨不溶性硫黄、年产1.5万吨促进剂M和年产1万吨促进剂NS。促进剂行业集中度偏低,在环保压力下,阳谷华泰有望借机扩大自身的市场占有率。

    预计16-18年净利润分别为1.58、2.22、3.52亿元,维持“买入”评级。

    优异的研发能力和市场敏感性支撑公司长期发展。公司紧跟客户需求,不断拓展新产品,目前在手储备品种较多,有效保障业绩持续增长,预计16~18年EPS将为0.56、0.79和1.25元,维持“买入”评级。

    风险提示:1、环保低于预;2、新产品放量低于预期;3、产品价格大幅波动

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