来伊份:全国领先的休闲食品连锁企业

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:薛玉虎,刘洁铭 日期:2016-09-28

1. 休闲连锁,全国领先:来伊份成立于1999 年,是国内销售规模较大、拥有门店数量领先的休闲食品连锁经营企业,截至16 年6 月,公司在江浙沪苏京等地先后开设了近2300 家门店, 并拥有九大品类共计900 多种产品。公司股权相对集中,是典型的家族企业。在12 年收入增速出现明显下滑后,公司开始主动调整经营策略,14 年后效果显示,营收增速开始回升,15 年进一步提升至9.43%,发展已经步入良性状态。

    2. 行业集中度提升速度较慢,休闲食品人均消费空间大:根据欧睿不完全统计,目前中国休闲食品整体规模在3000 亿以上, 除巧克力和甜饼干之外,其他细分领域的集中度普遍偏低,并且提升速度较慢,这主要是我国地理风俗、饮食习惯多样性所致。从人均角度看,我国人均休闲食品消费量目前仅为12.3kg, 远低于发达国家水平,即使与饮食结构相近的中国香港、日本相比,也存在一定差距,未来休闲食品行业在居民收入提升、消费升级以及消费习惯逐渐改变的推动下,上升空间依然巨大。

    3. 经营效率逐步提升,核心区域深耕仍有空间:在13 年营销策略改变之后,公司经营效率、单店营收稳步提升,江浙沪营收增长提速(15 年同增11.09%),这些充分反映出核心区域的发展潜力依然巨大。而目前公司门店主要分布在上海,同样作为高收入地区的浙江、江苏等地的布局密度却显著小于上海, 我们认为,公司在近几年缩减门店数量提升经营效率和单店收入的过程中,已经积累了相应运营经验,趋势向好的态势也开始有所显现。公司此次公开发行6000 万股,募集资金6.6 亿元进行终端门店和仓库物流的建设,有望通过渠道深耕进一步释放公司在核心市场的成长能力。

    4.盈利预测与评级:按发行后最大股本计算,预计16-18 年EPS 分别为0.60 元、0.67 元、0.78 元,发行价为11.67 元,对应16 年PE 约19.45 倍。参考同类上市公司估值水平,给予16 年PE 为25-30 倍相对合理。

    5.风险提示:1)食品安全事件;2)行业竞争加剧;3)销售不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603777 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数