爱仕达:布局工业机器人,协同效应显著

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:范杨,曾婵 日期:2016-09-28

事件:

    维持盈利预测,目标价19.6元,维持“增持”评级。

    公司投资钱江机器人,打造新发展方向思路初显,我们预计公司在多元化布局上将会持续推进,维持2016-18年EPS预测0.43/0.54/0.66元,并维持公司目标价19.6元,建议“增持”。

    事件:公司耗资5865万元收购浙江钱江机器人51%股权。

    公司以自有资金5865万元的价格收购钱江摩托(000913)持有的浙江钱江机器人有限公司51%股权。钱江机器人国内领先工业机器人集成应用技术,组建了机器人应用实验室,已完成研发全系列工业机器人产品,产品已经在汽车等行业的自动化生产中得到应用,并已形成完整的生产能力。

    影响:短期业绩影响有限,多元化野心初显。

    浙江钱江机器人有限公司2015和2016H1收入分别为291万元和344万元,净利润为-488万元和-243万元,我们认为本次收购对中短期业绩的影响有限。投资机器人产业的长期战略意义更显著,我们认为本次收购反映了公司多元化发展的战略方向选择,未来进一步布局值得期待。

    判断:助力公司自动化改造,示范效应有利于机器人产品推广。

    加速公司自动化改造,提升盈利能力。公司拥有三大产能基地,炊具和厨房小家电产能共8000万套,前期从欧洲引进技术和自动化设备,目前自动化率30%左右。未来依靠钱江机器人的技术和设备支持,有望加快改造进度,降低改造成本,继续提升生产效率和盈利能力。

    两大上市公司合力,示范效应显著。在收购钱江机器人后,公司希望通过引进钱江机器人的产品,成立一个实现全面自动化的模范工厂,推广产品的应用。工业机器人在汽车行业和家电行业的应用前景广阔,公司和第二大股东钱江摩托(000913)在各自领域的示范效应显著,有利于钱江机器人产品的推广。

    炊具和小家电消费升级趋势仍是公司主要看点。

    公司是中高端炊具龙头,并积极发展厨房小家电业务。我们认为,在国内炊具和小家电市场进入消费升级大周期的背景下,公司一方面探索新兴渠道,并推进线下渠道向三四线城市下沉,另一方面积极开发中高端新品,改善产品结构,内销业绩增长确定性高。新业务布局可望在更长的时间维度上带来增量价值。

    风险:小家电业务发展不力,渠道下沉受阻。

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