歌力思:个性化消费背景下引进海外品牌补充商场渠道,全力打造时尚轻奢集团

1、外延并购成为海外品牌扩张重要路径,这主要是由于:(1)多品牌集群的共同发展能够避免单品牌遇到的行业空间有限问题。LVMH通过对包括Fendi、Celine等品牌的发展,避免了其由于主品牌LV市场空间饱和带来的时装皮革制品收入增速问题;(2)多品牌、多品类的集团式发展能够避免单品牌以及单品类的运营风险。(3)多品牌能为集团带在运营中来协同效应。各个品牌间不仅能够做到设计生产的资源互相利用,其已集团形式进驻商场或进行营销宣传同样能获得更优惠的价格条件。

    2、个性化消费成为趋势下,歌力思等中国时装集团开启海外并购之路。(1)在个性化需求涌现,移动社交电商等渠道快速发展的背景下,歌力思等中国时装集团希望通过收购海外拥有历史积淀以及小众个性化的品牌,将其引入国内商场,成为其在商场吸引客流的重要手段,进而获得商场在扣点、门店位置等方面更多的优惠。(2)中国集团并购时海外服装品牌往往看重这些品牌本身在海外的运营规模及美誉度。

    3、歌力思作为A股首支以打造时尚轻奢集团为战略的标的,未来前景值得期待。公司在复星和凯雷两大合作伙伴的帮助下,自15年上市以来,公司接连收购德国高端女装品牌Laurel、美国时尚潮流品牌EDHardy以及法国品牌IRO。其中,EDHardy目前发展迅速,预期在16年级17年净利润达到8000万、1亿。其他两大品牌目前在中国的业务也在逐步推进。在并表后,公司16、17年净利润预计将达到1.7亿及2.7亿,对应其增发后市值约为45倍及29倍。考虑到公司清晰的时尚集团战略,对照海外奢侈品集团估值以及在当前市值下旗下品牌未来的增长,我们给予“推荐”评级!