万润科技:收购万象新动,数字营销全产业链布局完善

投资要点

    事件:公司拟向易平川及新动投资通过发行股份及支付现金的方式购买其合计持有的万象新动100%股权,并与深圳市德万崇业投资管理合伙企业签订《产业并购基金合作框架协议》,拟使用自有现金5000万元投资产业并购基金。

    拟收购万象新动100%股权,签订产业并购基金合作框架协议。1)公司本次非公开发行股份收购万象新动100%股权,交易价格确定为5.6亿元,发行股份价格为13.47元/股;另非公开发行A股股票募集配套资金不超过2.5亿元,价格不低于13.38元/股,共计发行不超过1831.1万股。万象新动承诺2016-2019年扣非净利润不低于4000万元、5200万元、6760万元和7774万元。2)公司于2016年9月20日与深圳德万崇业投资管理合伙企业签订《产业并购基金合作框架协议》,公司拟使用自有现金5000万元投资产业并购基金,以互联网广告传媒为主要投资方向。基金规模为人民币3亿元,公司占基金份额的16.7%。

    收购万象新动,完善程序化购买环节布局。标的北京万象新动移动科技是一家提供定制化移动营销服务的企业,主要为客户精准投放广告,客户包括宝洁、沃尔沃、伊利等各行业佼佼者。此前公司收购的鼎盛意轩主要为家居装饰行业提供互联网搜索引擎广告服务;亿万无线提供一站式移动互联网营销服务;参股的博图广告是业内知名的互联网营销全案服务供应商。此次收购万象新动,整合了数字营销策略规划、程序化购买与数据分析等专业优势,完善了程序化购买的重要布局,实现了数字营销生态圈的关键点布局。

    产业并购基金投资围绕公司重心,后续外延值得期待。公司借力专业投资机构,旨在进一步拓宽投资渠道,挖掘优质标的企业,加快外延式扩张步伐。并购基金将围绕公司打造互联网广告传媒全产业链的战略规划,以广告传媒特别是互联网广告传媒为主要投资方向,布局互联网传媒、互联网广告营销、以及与互联网广告传媒相关的配套领域,为上市公司的战略实施筛选、储备、培育优质资产,进一步完善在互联网广告传媒领域的产业链布局。

    盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.18元、0.21元、0.24元,未来三年归母净利润将保持50%左右复合增速。维持“增持”评级。

    风险提示:并购企业业绩实现或不及承诺的风险;多元业务整合或不及预期的风险;原主营业务或增速不足的风险。