上海三毛出售安诚财险股权点评:出售安诚财险股权,加速重组预期升温

投资要点:

    维持“增持”评级。公司主业持续亏损,出售体内安诚财险股权资产理清框架,后期存资产重组预期。业绩持续下滑,但出售安诚财险股权大幅增加投资收益,我们上调2016-18年EPS预期至-0.09/-0.21/-0.26元(原值-0.24/-0.21元),参考转型公司估值给予溢价,维持目标价21元,对应2016年4.4倍PS,维持“增持”评级。

    公司出售安诚财险股权履行完毕,理清框架。2016年9月22日公告,公司与渝富集团签订的《安诚财险股份转让协议》履行完毕,以1.40元/股的价格转让给渝富集团5000万股(占1.2267%)安诚财险股份,交易总额7000万元。此举意在理清体内资产框架。

    主业持续亏损已现无力逆转态势,转型亟待进行。2016H1实现营收5.38亿元(-5.67%),主要系报告期内业务量下滑。归母净利润为-0.17亿元(-56.24%),亏损持续扩大主要系进出口贸易经营成本上升,且印刷板市场订单整体下滑。需要注意的是,公司扣非归母净利润已经连续第十一年出现亏损,已出现无力逆转的态势,转型亟待进行。

    重庆国资委资本重组有先例,公司重组预期升温。公司隶属于重庆国资委旗下的上市平台,近期将所持安诚财险股权转让给渝富集团。

    重庆国资委掌控资产规模约2万亿,十多年来增长近12倍,“渝富模式”引人瞩目。重庆国资委资本重组已有先例,旗下太极集团完成两大壳资源重组案例,公司重组预期升温。

    风险提示:主业持续恶化、重组转型进程低于预期等。