神州泰岳:游戏业务复苏促业绩回暖,布局大数据与物联网长期受益

投资要点。

    中报业绩回暖,游戏业务重回正轨:公司近几年维持较快增长,营收2009-2015年复合增长率25.11%,归母净利润2009-2014年复合增长率18.15%。2015年业绩下滑的主要因素在于游戏业务,2014年完成收购的壳木软件未能完成业绩承诺,形成资产减值,同时今年上半年回购补偿形成1.67亿元非经常损益,对净利润影响较大。上半年扣非净利润下滑的原因主要是参股的中清龙图所贡献的投资收益下滑较多。公司其余业务稳中有升。今年游戏业务重回正轨稳步增长,将推动公司整体业绩迅速反弹。

    2+2业务模式打开创新与利润双重空间:公司规划以ICT运维管理和手游两个业务作为现金牛,贡献主要利润和现金流,同时依靠这两个业务的利润来培育战略业务——物联网、人工智能与大数据业务。

    大数据与智慧线战略业务打开长期市场空间:公司近期公布预案计划以自有资金6亿元收购鼎富科技,拓展人工智能与大数据业务。鼎富科技具备基于概念的自然语言理解技术,基于业务建模的DINFO-OEC平台,以及业务知识库积累,产品成功应用于金融、政府等领域,预计于2016年实现885万元净利润。智慧线是公司物联网技术的主要产品,主要用于特殊环境的无线通信和周界安防领域,2015年营收已达千万元规模。两项战略业务均处于快速成长阶段,市场空间广阔。

    盈利预测:预计公司2016-2018年EPS分别为0.28、0.35、0.42元,给予“增持”评级。

    风险提示:新业务进展不达预期,主营业务行业竞争加剧等。