神雾环保:资管计划到期正常减持,内蒙政府大力推广乙炔法煤化工

减持是资管计划到期的正常动作,并非高管信心不足。

    公司2015年7月10日公布增持计划,通过定向资产管理计划高管集体增持7281万元。后调整增持人员和金额,在2015年9月17日股灾最严重时响应证监会号召完成增持,总共增持211万股(后经权益分派后变更为528万股),增持总金额5999万元,增持均价为28.38元/股,资产管理计划为期一年。此次减持的股份源自于当时增持的股份。本次减持后,公司实际控制人及高管持有公司股份情况不变。我们认为此次减持是由于资产管理计划到期必须减持,而非对公司信心不足或认为股价过高。

    内蒙政府对公司电石新工艺高度肯定,大力推广“乙炔法煤化工”技术。

    公司港原EMC项目于3月初顺利投产,运行情况良好,节能效果优异,新型电石工艺得到自治区政府的高度肯定。目前按照港原项目来看节能效果在500元/吨以上。随着港原项目的认可度提升,公司后续订单落定亦有望加速(电石改造行业约600亿市场空间),同时新电石技术应用到煤化工领域将带来行业的颠覆性创新,未来煤化工领域应用的逐渐验证将成为股价核心影响要素之一。

    随着电石新工艺的顺利推广,公司力推的建立在电石新工艺之上的“乙炔法煤化工”技术也开始崭露头角。公司目前已签订新疆胜沃和内蒙乌海的PE项目,且集团在手框架协议众多。内蒙是产煤大省,公司获当地政府大力支持,背靠内蒙煤资源,新型煤化工推广局面有望快速打开,前景看好。

    盈利预测与评级。

    我们认为公司核心技术突出,电石改造技术基本验证,未来进度订单和业绩释放通道,同时煤化工打开公司长期想象和市值空间,值得给予高估值,预计公司16-17年利润分别为7亿元和11.5亿元,继续维持“买入”评级。

    风险因素。

    项目建设进度低于预期。