*ST钒钛:剥离亏损铁矿石及海绵钛等,轻装上阵专注钒钛长远发展

报告要点

    事件描述

    公司发布重大资产出售暨关联交易公告:(1)拟向攀钢集团转让其持有的攀钢矿业100%股权、攀港公司70%股权;(2)拟向鞍钢矿业转让其持有的鞍千矿业100%股权、鞍澳公司100%股权、鞍钢香港100%股;(3)拟向攀钢集团转让其持有的海绵钛项目。标的资产评估价值合计为89.42亿元。

    事件评论

    断臂重生,全力剥离铁矿石和海绵钛等:公司拟剥离铁矿石采选、钛精矿提纯和海绵钛项目资产,标的资产评估价值合计89.42亿元,相对账面价值减值39.20亿元。本次交易支付方式为攀钢集团承接公司部分债务以及支付现金,最终支付金额包括:(1)标的资产交易价款89.41亿元;(2)扣除标的资产过渡期间损益,其中标的资产今年4月至8月过渡期间损失13.72亿元。

    剥离资产业绩亏损严重,倒逼公司转型:公司彻底剥离铁矿石以及海绵钛等业务主要源于相关资产盈利欠佳、严重拖累公司业绩。近年钢铁行业景气下行导致铁矿石需求增速放缓,叠加海外低成本矿山持续扩产,矿石供需形势每况愈下,而公司海外澳洲卡拉拉项目也因行情低迷遭遇大幅资产减值损失,导致公司铁矿石业务近年大幅亏损;同时,由于海绵钛引进技术掌握不足及镁电解等关键工艺尚未完全攻克,公司海绵钛成本较高导致相关业绩亏损。此外,公司钛精矿提纯业务因盈利相对有限也将在本次交易中予以剥离。

    轻装上阵,专注钒钛长远发展:此次剥离亏损资产后,将有助于公司后期经营轻装上阵,进而打造具有资源禀赋的大规模钒钛产业生产基地,具体产品包括2.1万吨钒制品、13万吨钛白粉和18万吨高钛渣。公司存续钒钛业务目前经营状况相对较好,2016年一季度末的资产负债率仅47.26%,归属母公司净利润1.41亿元。着眼未来,考虑到公司钒制品主要下游高钒钢材属于高端特钢,在国内工业产业转型高端步伐中景气相对向好;钛白粉主要下游房地产行业销售相对景气,因此,本次公司彻底剥离严重亏损资产,短期将有助于公司2017年经营扭亏,长期将有助于公司通过进一步集中做大做强钒钛业务,进而增强其可持续性发展能力。

    需要注意的是,公司净利润已连续两年为负,因本次交易资产减值体量较大,2016年公司大概率延续亏损,故2017年可能暂停上市,而倘若2017年公司业绩仍旧亏损,公司股票将可能终止上市。

    预计公司2016、2017年EPS分别为-0.70元、0.03元,维持“增持”评级。