中国银行:风险下降,海外业务净息差将扩大

类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:袁琳 日期:2016-09-19

我们看好中国银行,理由是:1)美联储加息使得净息差有望缓慢回升;2)快速调整资产组合(高风险资产增量占比快速收缩),资产风险下降;3)估值低于同业,H股和A股价差相对较大。我们下调了预期信贷成本同时上调每股盈利预测和H股目标价。重申买入评级。

    支撑评级的要点

    16年上半年,中国银行减少了风险资产敞口并主要配置了较为安全的资产。我们按照低风险资产(央行、银行间、政府信用债券和按揭贷款)对上半年新增生息资产占比从高到低的顺序进行排序中国银行低风险资产增量占比排名第一,90%的新增生息资产配置的是低风险资产。我们将2016-18年净利润预测分别上调9.43%、18%和13.54%。

    展望未来,如果美联储继续加息,预计海外业务净息差将缓慢地回升。

    通过计算发现,境外生息资产的净息差提高5个基点,净利润将增加8.96亿人民币,相当于2016年预期净利润0.5%。

    美元升值亦将带动利润增加。2015年美元及港币资产和利润分别占集团整体的20%和16%。即使假设2016年盈利无变化而美元对人民币升值5%,2016年净利润可因此增加0.8%。

    此外,我们预计3季度净利润同比增速提高,理由是:1)2季度拨备成本较高,下半年拨备计提压力下降;2)下半年经纪业务手续费收入基数较低,手续费收入增速有望略有回升。相比于行业平均负增长水平,我们认为中国银行在下半年将取得盈利正增长。

    评级面临的主要风险

    持续负利率环境下,海外净息差继续缩小。

    资产质量恶化速度比目前预计的更快。

    估值

    中国银行H股目前对应0.71倍市净率,低于0.76倍的行业平均水平和0.75倍的“四大行”平均水平。鉴于风险下降,我们上调目标价,重申买入评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601988 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
生物股份 持有 -- 研报
温氏股份 持有 -- 研报
国联水产 持有 -- 研报
海大集团 持有 -- 研报
圣农发展 持有 -- 研报
隆平高科 持有 -- 研报
伊利股份 买入 28.30 研报
中国中车 买入 -- 研报
三一重工 买入 -- 研报
晶盛机电 持有 -- 研报
北方华创 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
苏泊尔 0.88 0.81 研报
华帝股份 0.65 0.63 研报
老板电器 0.78 0.94 研报
青岛海尔 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
飞科电器 0 0 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
九阳股份 0.84 0.67 研报
华菱钢铁 0.06 -0.29 研报
大冶特钢 1.17 0.83 研报
科锐国际 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
万科A 39 买入 买入
中国国旅 38 持有 持有
中信证券 37 持有 买入
保利地产 37 买入 买入
上汽集团 37 持有 中性
贵州茅台 37 持有 买入
先导智能 36 持有 买入
恒立液压 34 持有 买入
北方华创 33 持有 买入
三一重工 32 持有 买入
通威股份 32 持有 持有
中炬高新 32 持有 买入
新宙邦 32 持有 买入
汇川技术 32 持有 买入
瀚蓝环境 31 持有 持有
中国中车 31 持有 买入
烽火通信 30 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 748 90 345
汽车制造 501 37 207
化工行业 423 54 170
电子器件 412 53 231
金融行业 407 25 157
机械行业 390 56 187
建筑建材 363 44 168
食品行业 362 30 142
生物制药 355 50 192
农林牧渔 336 28 110
酿酒行业 320 17 146
房地产 320 33 175
交通运输 293 29 150
酒店旅游 271 22 90
家电行业 248 14 106
钢铁行业 248 26 48
煤炭行业 229 23 93