太极实业:现有业务平稳发展,无尘室业绩即将爆发

事件

    公司于2016年8月29日披露1H2016年半年报,报告期内同比扭亏为盈,实现营业收入19.70亿元,同比下降10.45%;毛利率水平为12.68%,同比提升2.2个百分点;归属母公司股东净利润0.266亿元,同比上升409%,去年同期实现净利润-0.086亿元。

    点评

    探针设备回购为导致营收下降主因,扭亏主要依赖资产处置等收益。本期公司营业收入同比下降10.45%,主要原因是子公司海太半导体因探针设备回购给海力士,导致存储器封测业务量降低,该项业务营收规模大幅下降32.21%所导致的。通过出售闲置的苏州太极微电子相关资产,公司营业外收入和支出均大幅度增加,整体获益约2755万元,较1H2015年约284万元大幅度增加,是公司扭亏主要原因。

    重组项目成功获批,公司将引入十一科技优质资产,进军半导体等高端无尘室市场,大幅提升主营业务盈利水平。太极实业重大资产重组项目于2016年6月29日收到证监会正式审批通过批文,公司将引入十一科技优质资产,进军半导体等高端无尘室市场,我们坚定看好该业务对公司主营业务盈利水平的大幅提升。

    坚定看好国内无尘室市场,公司直接受益。我们一直强调,十三五规划里IoT(Internet of Things)物联网将是重点,中国大陆晶圆厂会遍地开花,并也吸引部分台商设立12寸晶圆厂。SEMI公布的北美半导体「设备」B/B Ratio数字已显示连续8个月>1.0,表面上「设备」的大量出货,就是因为大陆到处在盖晶圆厂。华力微电子、武汉新芯都已有具体建厂或产能扩充计划,再加上联电与厦门市政府、力晶与合肥市政府所合资兴建12寸晶圆厂,台积电在南京独资设立12寸晶圆厂,等等,初步估计仅12寸晶圆厂带来的明后两年无尘室总商机就达250亿元左右,中国市场对无尘室的巨大需求可见一斑。今年5月31日,十一科技公告负责对华力微电子12寸新产线进行环境评价,十一科技今年第一笔12寸晶圆厂订单正式浮出台面!由此揭开国内无尘室市场强大需求的冰山一角。收购完成后,公司将作为大陆目前唯一一家具有国资背景的、优秀的无尘室工程能力的上市公司,未来在国内洁净室工程市场具备广阔的发展空间,极具投资价值。我们预料9月份新团队可望全面接管、诸多利好可望进一步释放。

    盈利调整

    我们预计太极实业2016/2017/2018年的归母净利润分别为3.22/4.97/5.36亿元,按摊薄后的股本计算EPS分别为0.19/0.30/0.32元。

    投资建议

    目前股价对应2016/2017/2018年48.4x/30.7x/28.8xPE。十一科技资产注入太极实业之后,由于有了EPC晶圆厂和无尘室的概念,同时中国大陆正密集兴建晶圆厂,确实使得太极实业在A股当中因此具备相当的稀缺性,值得享有更高的估值,我们维持买入评级,维持目标价为19.4元。