中海海盛:股份回购启动,安全边际充分

报告要点

    事件描述

    中海海盛发布回购公司股份预案:拟用自有资金5000万元以不超过12.81元/股的价格回购公司A 股股份不少于390.32万股,回购股份予以注销,在股东大会审议通过后6个月内实施。此前,公司于2015年7月13日发布公告,将于非公开发行后6个月内出资不低于5000万元回购公司股票,非公开发行于2016年3月15日完成,此次回购预案启动尚处承诺期(9月15日)之内。

    事件评论

    合理利用在手现金,提供股价安全边际。以公司2016年半年报显示, 公司拥有货币资金7.0亿元,总资产为50.3亿元,股本为8.73亿元。公司此次的收购金额(5000万)占到总资产的0.99%,最低回购股票数(390.3万股)占到公司总股本的0.45%。公司回购股份一方面将维护公司资本市场形象,增强投资者信心,另一方面也有效利用公司充裕的现金储备:根据典型的公司金融理论,随着公司回购股份,多余货币资金和流通股减少,公司资产周转率和ROE 将有所提升,盈利能力增强;在同等条件下,公司剩余流通股价值也将增加,将提振公司股价,同时,12.81元/股的价格也为公司股价提供了清晰的安全边际。

    航运资产剥离、在手现金充实,转型在即。公司由航运主业积极向医疗行业转型,并于8月23日发布资产出售预案,将出售海南海盛100% 股权和相应船舶资产组合(包含13散货船等资产)、子公司广东振华的深圳三鼎油运43%股权以及中海财务5%的股权。航运资产的剥离为公司提供了大量的现金收入(三者合计作价17.1亿元),为转型医疗带来更多可能性。此外,公司之前披露,拟向中远海运(广州)出售3456万股招商证券股票(以现价17.93元计算,转让价格预计在6.0亿左右, 报告期内尚未实行),亦为转型提供资金支持。

    维持“买入”评级。公司未来的亮点来自:1)公司卸下航运包袱后,现金流充沛,集中资源推动转型;2)上海览海康复医院将加快项目立项、审批、设计,争取年内项目开工;3)上海海盛上寿融资租赁扩大收入和盈利规模。出于谨慎性原则,我们暂不考虑公司转型后的收入,据此预计公司2016-2018年的EPS 分别为-0.92元、-0.16元和-0.17元。另外,公司此次股份回购设定股价12.81元/股与最新股价相同,给予股价清晰的安全边际,因此,我们维持对公司的“买入”评级。

    风险提示:散运主业持续恶化、转型进度不及预期