荣之联:上半年业绩低于预期,期待下半年业绩表现

2016年上半年,公司实现营业总收入6.40亿元,较上年同期增长0.04%;实现归属于上市公司股东的净利润0.27亿元,较上年同期减少55.34%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.23亿元,较上年同期减少41.33%。

    公司预计1-9月份归母净利润同比变动-30%—20%。

    各项业务营收小幅增长,车载产品下降明显。2016上半年,公司实现营业收入6.40亿元,较上年同期增长0.04%。其中系统集成收入3.18亿元,较上年同期增长0.27%;系统产品收入0.96亿元,较上年同期增长9.16%;技术开发与服务收入2.26亿元,较上年同期增长2.44%;车载信息终端收入10.83万元,较上年同期减少99.23%。车载信息终端产品下降幅度较大,主要由于车载信息终端产品的业务模式发生变化,大部分车载信息终端产品通过免费的方式向用户发放。

    除了车载信息产品外,其他各项业务均保持稳定。

    期间费用略有上升,投资收益减少,导致净利润下滑。正在投入建设的生物云项目和车联网项目均为投入期,尚未形成收益。销售费用、管理费用都有一定的增长,分别增加1.31%和4.63%,主要由于公司员工队伍扩大人力资源等费用增加、新增房产税和购买海外知识产权支付律师费等原因;本期研发投入增长较大,同比增加5.17%,主要是募投项目及非募投研发项目的持续投入增加所致。投资收益较上年同期减少77.85%,主要原因是上期的投资收益主要来自股权投资处置收益,属于偶发性收入。

    企业IT服务、大数据与物联网、生物云平台三大业务板块布局。2015年,公司通过非公开发行股票募集资金启动建设“支持分子医疗的生物云计算项目”和“基于车联网多维大数据的综合运营服务系统项目”。生物云项目拟建设支持分子医疗的生物云计算系统,车联网项目是应用大数据建设一个车联网运营体系。上述两个项目在2015年底正式投入建设。后续公司将持续进行三大业务的布局升级,有望带来业绩的大幅增长。

    盈利预测与估值:公司加快建设面向行业的云计算平台,实现企业IT服务业务的转型和扩张,深化车联网的应用,强化物联网平台建设,发展大数据在各个核心业务的应用。我们看好公司在车联网、生物云、大数据方面多业务发展,预计2016-2018年归母净利润分别为2.19亿、2.65亿、3.34亿,EPS分别为0.34、0.42和0.53元,对应的PE分别为70、58、46倍,鉴于半年报业绩低于预期,期待未来业绩表现,我们下调至“审慎推荐”评级。

    风险提示:市场竞争加剧风险、客户集中风险、公司规模扩张风险、人员流失风险。