华西股份:募资方案获受理,领投金斧子扩布局

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:沈娟,罗毅 日期:2016-09-09

非公开发行方案获证监会受理。

    公司非公开发行方案于今日获证监会受理,拟非公开发行募资不超过13亿元用于认购稠州商业银行增发的3.26亿股,完成后持股9.62%,为第一大股东,非公开发行价格和数量尚待进一步确定。稠州商业银行以小微企业和商户为服务对象,2015年实现营收50亿元,净利润14亿元,同比增长6%和3%。稠州银行已获批筹建金融租赁公司,入股完成后将借助稀缺的牌照资源,有望进一步实现业务协同。

    参与金斧子C轮融资,扩宽私募业务渠道。

    公司近日作为领投企业参与金斧子的C轮融资,出资6000万元获得6%的股权。金斧子是国内专注私募领域的互联网财富管理平台,已获证监会颁发的第三方基金销售牌照,旗下金斧子财富app已实现200多亿元的私募资管规模。此次融资数亿元后,将拥有包括红杉资本、招商局创投等多方股东背景,对于金斧子未来业务布局有着重大战略意义。华西股份此次与金斧子的战略合作,将在私募领域扩宽业务渠道,实现向资金资产协同发展的过渡。

    创投快速推进,业务全球布局。

    公司正全面转型金融投资业务,近一年不断布局互联网金融,先后入股上海方创(4800万元入股12%)、上海正气信息科技(2000万元入股16.67%)、北京理财联盟科技(500万元入股12.5%)等,完善互联网业务战略布局。公司集成电路并购基金和跨境并购业务快速推进,影响力不断扩大,正参与高速成长的手游企业Holdco红筹股回归上市项目。公司2016上半年累计对外投资5.52亿元,同比增长828%;实现投资收益逾5000万元,已超2015全年投资收益总和。

    持续盘活资产,促进资源协同。

    公司于8月先后两次转让东海证券全部1亿股股权,实现税后投资收益4.55亿元,对2016年归母净利润预期增厚500%,持续盘活资产有助于满足创投业务推进中的资本需求。公司参股的华泰证券、华西财务等金融业务持续带来稳定的分红收益。近期IPO上市的江苏银行预期将会大幅提升公司价值,带来丰富的投资收益。

    金控布局加速,维持“增持”评级。

    公司以“投资+融资+资产管理+创业投资”作为未来的转型目标,正逐步完善金控布局,已披露的业绩显示转型进程正稳步推进。我们看好公司转型金控的发展模式,认为在集团金融资源支持、专业化的管理团队和高管股权激励所带来的多重驱动下,未来发展前景可观。预计2016-18年EPS分别为0.62、0.26和0.27元,对应PE18X、42X和40X,目标价格区间15~17元,维持“增持”评级。

    风险提示:业务转型不及预期、定增方案推进不及预期。

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