金钼股份:参与核电关键材料研发,转型升级再下一城

事件:公司与中广核研究院签署合作协议

    9月7日,公司在深圳与中广核研究院有限公司就新型核燃料包壳材料相关技术及成品委托研发达成合作协议。中广核委托公司研发符合核用材料标准的钼合金燃料棒管材与棒材生产技术,并向中广核提交批量生产产品。若产品通过中广核验收,则中广核在同等条件下优先选择公司产品。

    钼合金耐高温耐腐蚀,理论上适宜使用在核电包壳材料中

    钼是一种难熔稀有金属,具备熔点高、耐腐蚀的特点,含钼4-5%的钼钢已经被大量使用在冷凝合金管等核电设备上。公司此次与中广核合作研发的包壳材料处在核反应堆工况最差的环境中,需要耐受高温、高压、强烈的中子辐照,以及耐高硼水腐蚀、耐应力腐蚀和耐反应产物碘蒸汽腐蚀的考验而不发生破损。目前普遍使用锆合金。钼的原子序数为42,与原子序数为40的锆元素在性质上有相似性,存在替代的可能。 锆合金包壳材料大量依赖进口,核级锆材进口替代迫在眉睫 由于包壳材料在反应堆内受中子辐照,力学性能会发生变化,降低材料的强度和延性,因此,包壳材料属于一种高消耗品,需要进行周期更换,换料周期一般为12-18个月。据统计,2015年全球核电运行总装机容量约3.8亿千瓦,对锆材的需求总量近0.3亿吨。我国核电装机量占全球总量的1/10,对应锆材的需求量约300万吨。目前我国核级锆材生产加工能力有限,产品大量依赖进口,对国外的配套供应依赖严重。随着国家安全局势及能源危机的进一步演进,核电关键材料的国产化迫在眉睫。

    公司具备研发实力,国产化核电包壳材料将彻底打开公司产品需求天花板

    公司是世界第三、亚洲第一的钼产品供应商,是唯一集钼采选、冶炼、深加工及研发于一体的全产业链企业。公司拥有国内唯一专业从事钼及相关难熔金属研发的国家级企业技术中心,并与西安交通大学等多所大学建立了长期稳定的合作研发关系。2015年公司独立完成的科研项目“新型钼合金化技术研究及产业化”荣获2015年度中国有色金属工业科学技术一等奖,公司资源优势和科研实力不容置疑。由于钼的主要下游钢铁行业的长期低迷,公司钼产量连续下滑,2015年生产钼金属量为1.89万吨。参考锆材需求量,一旦核电关键材料完成国产化,将彻底打开公司下游需求的天花板。

    公司与中广核的合作是产业链延伸的又一重举,维持公司“增持”评级

    公司向新型、高端材料发展的战略思路明确,产品结构持续改善,高端产品和先进技术不断问世。此次与中广核研究院强强联合签订协议,不论对公司长期发展还是对核电发展都是浓重的一笔。维持此前对公司的“增持”评级,预计2016~2018年主营业务收入分别为96亿元、103亿元、107亿元,EPS为0.02、0.03、0.04元。

    风险提示:核电建设不及预期;产品研发进度不及预期;公司经营治理等。