首钢股份:继续看好转型,持续推荐!

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    今日公司股价涨停收盘,近期则持续大涨,连创新高。

    评论

    关注9月重要时间窗口。公司于15年9月11日公布三年期增发预案,当年9月30日通过股东大会决议,目前增发仍在推进过程中。考虑到一年有效期即将到来,不排除公司加快增发进度(甚至最后时刻过会)的可能性。公司此次增发包括收购曹建投67%股权及后续PPP 项目、投资京唐钢铁二期项目。一旦增发落地,意味着公司正式向非钢产业转型,园区开发将成为转型发展第一步。

    大集团小公司,钢铁国企改革/转型首选。

    近期,宝武停牌合并并列入国有资本投资公司试点、华菱注入金融与节能资产等钢铁相关国企改革与转型事件不断。我们认为,钢铁行业是国企改革重要领域,国有资本投资公司及资产置换/注入等为首选。首钢作为典型的大集团小公司,同时也是北京国资委旗下规模最大的公司之一,其未来改革/转型逻辑较为充分。

    公司管理层15年9月的公开表态:“未来3-5年首钢会有超千亿元的资产证券化”,此外,北京市《关于全面深化市属国资国企改革的意见》,“推进具备条件的一级企业整体上市,到2020年国有资本证券化率力争50%以上”。首钢是在钢铁行业中非钢资产最发达的企业,总资产超过4000亿元,而目前资产证券化率不到10%。根据我们梳理,除钢铁资产外,首钢总公司旗下优质非钢资产涵盖了医院、环保、体育、IT、地产、金融、装备制造等,在国企改革大背景下,进一步资产证券化值得关注。

    受益行业盈利复苏,拥有不错弹性。三季度以来板材吨毛利维持在400-500元/吨,测算三季度板材平均盈利好于二季度,相关板材类钢企三季度利润将维持较高水平。公司前期完成资产置换后持有钢铁权益产量1550万吨(含京唐二期),是钢铁上市公司中板材及冷轧占比最高的公司之一,受益京唐钢铁置入以及行业盈利复苏,公司盈利能力有望进一步提升,全年业绩也值得期待。同时,公司吨钢市值、每股钢产量均位于钢铁股前列(剔除北汽股权后),拥有不错弹性。

    投资建议

    预计公司16-18年EPS分别为0.22元、0.29元、0.39元,对应PE分别为25倍、19倍、14倍。维持“买入”评级。