瑞康医药:二季度单季增长迅速,毛利有较大提升

事件:瑞康医药2016年上半年实现营业收入69.18亿,同比增长了53.70%;归母净利润2.17亿,同比增长110.30%,2016年上半年实现EPS0.39元/股。分拆2016年第二季度来看,单季度增速152%。公司预告2016Q1-3实现归母净利润3.48-4.31亿元,同比增长110-160%。

    公司拟将“山东瑞康医药股份有限公司”变更为“瑞康医药股份有限公司”。

    省内药品和器械配送业务增速稳健:分业务看,其中药品板块实现药品收入57.55亿,同比增长40.55%,略超预期。其中山东省内药品收入49.16亿(+20.1%),新增省外收入8.39亿;医疗器械板块实现营业收入11.38亿元,同比增长181.68%,器械收入占比提至16.4%,其中省内医疗器械收入5.97亿(+47.8%),省外器械收入5.41亿元;新增移动医疗收入690.53万元;其他项实现收入1841.9万。省内药品增速保持在20%以上,内生仍然较稳健。

    各项业务毛利率和净利润率均有较大提升:从毛利率看,公司药品器械配送综合毛利率13.37%,同比增长了3.75个百分点;药品新增省外业务,省内省外药品配送综合毛利率9.74%,同比增长1.65个百分点;器械毛利率高达31.51%,同比增长了6.39个百分点。净利润率达到3.14%,同比增长0.85个百分点。

    期间费用率伴随扩张增速较快:从期间费用率来看,2016H1期间费用率13.0%,同比增长6.8个百分点。其中公司销售费用率8.1%,同比增长4.6个百分点,管理费用率3.9%,同比增长2个百分点;财务费用花费1.0%,同比下降0.2个百分点。

    应收账款略有改善,拟打包开展资产证券化:公司上半年应收账款周转天数137.26,与去年同期相近。公司公告拟对山东省内医院9.5亿应收账款开展资产证券化,资产证券化规模暂定为不超过人民币8.3亿元,期限1年,优先级资产支持证券的票面利率不超过5%,应收账款证券资产化后可以提高公司资金流动性。