立思辰:外延并表拉动业绩,教育布局日益完善

事件:公司发布2016年半年度报告,上半年实现营业收入5.02亿,同比增长37.03%,归属上市公司股东净利润0.30亿,同比增长337.54%,扣非后净利润0.27亿,同比增长290.29%,每股收益EPS=0.04元/股。

    并表贡献明显,收入迅速增长。公司2016年上半年营业收入5.02亿元,同比增长37%,净利润增长334%。收入高速增长主要来源于教育业务并表所致,上半年教育产品收入较去年同期增长792%。而上半年公司主业信息安全业务表现较疲弱。

    毛利率大幅上升,公司扭亏为盈。公司毛利率大幅上升,主要是因为内容(安全)管理解决方案毛利率大幅改善。从费用端来看,公司上半年期间费用2.08亿元,费用率较去年同期增加3个百分点,总体上维持相对稳定。毛利率的改善给公司上半年净利润带来了极大的增速,实现扭亏为盈。

    主业内生仍有潜力,外延拓展日益完善。信息安全业务方面,公司频频中标,目前在手的信息安全业务订单金额接近5亿元,有着较大的发展潜力。教育业务方面,公司从2015年开始通过外延收购的方式大力发展教育业务,紧抓K12提分升学与大学生就业教育两大核心,“智慧教育+教育服务”双轮驱动。

    盈利预测及投资建议:我们看好公司在教育信息化领域的长期价值,给予2016-2018年EPS预测分别为:0.31、0.39和0.49元,维持“增持”评级。

    风险提示:行业竞争加剧;并购承诺业绩不及预期