深科技:高端制造、智能电表为基石,存储封测打开空间

事件:公司8月30发布2016年半年业绩公告,公司把握市场机遇,经过垂直整合、开拓市场、引进新客户等措施,上半年实现营业收入68.7亿元,同比降低4.6%;实现归母净利润2.2亿元,同比增长60.5%。

    收购沛顿科技,进军高附加值存储封测行业,空间巨大。在《国家集成电路产业发展推进纲要》的政策推动下,我国集成电路产业开始迎来发展的加速期。公司收购的沛顿科技在电脑存储芯片封测领域实力雄厚。公司在2016年4月导入DDR4项目,截至6月底,DDR4出货量已突破150万条,为公司开拓了新的利润增长点,受益于半导体产业向大陆转移趋势,公司在存储封测业务领域成长空间巨大。

    致力于高端制造,公司手机OEM业务开始放量。在通讯与消费电子领域,华为业务持续增长,2016年3月,公司获得华为终端“优秀质量奖”,成为唯一获此殊荣的手机EMS工厂。此外,公司年初导入的华勤和VIVO两个手机新客户已开始稳定供货,产能攀升,预计下半年将继续以翻倍的速度增长。同时,公司首条手机智能制造生产线顺利投产,后期将进行全面推广,进一步增长公司在智能制造的核心竞争力,未来公司手机OEM放量将为公司带来可观收益。

    智能电表业务快速发展。2016年,公司加快走出去步伐,报告期内,成功获得挪威智能电表订单,并再次成功中标意大利电表合同。在亚洲市场上,公司与马来西亚客户签署新的项目联合体协议,共同深耕东南亚市场,进一步扩大市场份额。同时,公司在成都新设智能电表研发生产基地,电表产品可以直接通过陆上丝绸之路快速运往中东、欧洲区域市场,7月份已经实现正式开业。我们认为,通过公司积极客户的拓展和成都子公司的开业,智能电表业务仍能保持高速增长。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.25元、0.31元、0.38元,对应动态PE分别为42倍、34倍和28倍。公司是大陆少有的存储芯片封测核心标的,手机OEM业务快速成长,智能电表业务市场拓展不断取得突破。首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:存储芯片行业发展不及预期的风险;OEM业务发展不及预期的风险,智能电表业务不及预期的风险。