鸿达兴业中报点评:初心不忘,产业链拓展初见效果

事件:

    公司发布2016年中报,公司实现营收223,678.61万元,较上年同期增长27.61%;营业利润33,525.13万元,较上年同期增长44.42%;归母净利27,603.63万元,较上年同期增长35.47%。

    点评:

    土壤修复业务表现亮眼,收购塑交所使业绩增厚。公司营收增长27.61%,归母净利增长35.47%。增长原因主要是子公司西部环保土壤调理剂产量6.42万吨,较上年同期增长167.50%,土壤修复业务营收1.30亿,同比增长130%。同时报告期间,公司完成对塑交所的收购塑交所业务收入2.37亿,同比剧增261%,增厚公司业绩。主业稳定增长,PVC行业景气度上升。公司主业PVC、烧碱等基础化工产品制造业上半年营收10.01亿,同比增长9.60%。电石法制PVC现在价格约5800元/吨,较2015年12月低点上涨超20%。受惠于此主业PVC、烧碱等基础化工产品制造业毛利率同比上涨4.12%至34.42%。PVC价格持续走强,行业景气度上升,这将有利于公司的业绩增长。

    定增三大领域,拓展产业链协同效应优势。2016年3月,公司拟非公开发行股票不超过27.18亿元,用于(1)土壤修复项目;(2)PVC生态屋及环保材料项目;(3)基于氯碱产业的供应链管理项目;(4)偿还银行贷款。目前公司具备完整的产业链优势,构建了“煤炭、石灰石、原盐电力-电石-氯碱产品与PVC制品-土壤调理剂与土壤修复-稀土加工与稀土助剂-电子商务与供应链管理”的循环经济产业链发展模式,充分发挥产业链的协同效应,有效提高了公司的经济效益和抗风险能力。

    估值与财务预测:预计公司16-18的收入分别是56.82、71.31、85.88亿元,归母公司净利润为9.31、12.36、15.03亿元,EPS为0.38、0.51、0.62元。考虑到公司PVC产业链完善,定增布局三大热门领域,未来业绩成长空间广阔,给予"增持"评级。

    风险提示:原材料价格波动的风险,项目进展风险