豪迈科技:将大踏步进军海外市场

2016年上半年,公司实现营业收入12.35亿元,同比增长14.92%;营业利润4.24亿元,同比增长16.05%;归属母公司所有者净利润3.66亿元,同比增长16.20%,折合EPS为0.46元。

    国内、国外市场冰火两重天。公司主要从事汽车子午线轮胎模具、轮胎制造设备的生产、销售及相关技术开发,是国内轮胎模具行业龙头企业之一。受美国“双反”以及产能过剩的影响,国内虽然部分轮胎企业业绩增长但整体形势难言乐观,国外轮胎企业借势扩张呈现上升状态,使得国内模具市场疲软,国外模具则需求向好。受此因素影响,2016年上半年国内市场销售收入同比下滑11.30%,海外市场销售收入同比增长45.21%。2016年上半年,公司在轮胎模具实现销售收入9.95亿元,同比增长5.12%。

    综合毛利率和期间费用率加减相抵。2016年上半年,公司实现综合毛利率为44.32%,同比提高0.58个百分点,主要是因为模具业务和其他业务毛利率分别提高0.72个百分点和1.66个百分点所致。2016年上半年,公司期间费用率为9.16%,同比提高0.53个百分点,主要是由于管理费用率和财务费用率分别提高0.29个百分点和0.35个百分点所致。

    公司将大踏步进军海外市场。公司熟练掌握了电火花、雕刻、精铸铝三种模具加工技术,同时紧跟技术发展潮流,在模具制造过程中运用激光雕刻、3D打印等多种全新工艺,在技术工艺的全面性、先进性、稳定性上具备全球竞争优势。公司轮胎模具产品目前占全球市场份额的15-20%,为客户提供更便捷和快速的售后服务,公司已陆续在美国、泰国、匈牙利等地设立子公司,前期主要以轮胎模具的服务和维修为主,同时,子公司配合母公司接单,对公司总体效益的提升将起到促进作用,未来公司或将在海外建厂,以抵御双反调查的不利影响,并进一步提升公司产品在全球的市场占有率。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润分别为7.99亿元、10.12亿元和12.69亿元,折合EPS分别为1.00元、1.27元和1.59元,对应于上个交易日收盘价20.47元计算,市盈率分别为20倍、16倍和13倍,公司具备全球竞争力,并将进一步进军海外市场,我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。

    风险提示:进军海外市场受阻;原材料价格上涨。