秦岭水泥更新报告:定增通过,来之不易

投资建议:定 增通过,公司负债率下降、资金实力增强可期。维持公司2016-2017年盈利预测,预计EPS 为0.20、0.24元,维持目标价10.00元,维持“增持”评级;

    事件:8月31日,定增申请获得中国证监会审核通过;

    定增通过,公司流动资金将得到有效补充,资产负债率下降、抗风险能力随之提高,大股东现金增持提升价值。电子废弃物回收补贴发放历时不断加长(3个月延长到12个月),而采购废旧电器电子的付款周期一直较短,公司需要补充足够流动资金满足业务需求;此次定增通过之后,资产负债率可从62%下降到52%,可提高公司抗风险能力;大股东及其一致行动人现金增持提升公司投资价值;

    坐拥集团资源优势,期待新兴细分领域市场开启。公司背靠中国供销集团,传统多元回收网络渠道优势明显,可解决运输半径问题;央企能够获得较高的银行授信及优惠利率、相对容易得到高额贷款。行业层面上,我国废弃电器电子增长趋势明显,国家行业政策极大推动了行业发展,产业基金补贴大大增强了企业盈利能力。2016年3月废弃电器电子产品处理目录从“四机一脑”扩充为14大类,市场空间更为广阔。电子废弃物拆解除目前目录以外,未来手机、报废汽车等多个细分领域市场尚未开启,前景值得期待;

    风险因素。宏观经济如果下滑将导致补贴不能得到有效、及时、全面的落实。